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财务管理案例分析 经济管理学院 魏 安 敏 第一章 筹资案例分析 1.1筹资策略分析 （1）明鑫公司计划筹资2亿美圆，公司董事会提出2个 方案，一是出售2亿美圆债券，二是发行2亿美圆股票。公 司股利支付率净利润的30%，债券成本10%（平均到期日 10年），股权成本14%。 若发行债券则成本上升到12%，股权成本上升到 16%；如发股票，则债券成本不变，股权成本降为12%， 新股发行价9美圆/股。 无风险利率6%，市场收益率 11%。债券10年期，除目前每年需2000万元偿债基金 外，每年还需2000万元偿债基金。 （2）报表资料 ?资产负债情况（单位：百万元） 流动资产 1000 固定资产 800 1800 流动负债 700 长期负债（利率10%） 300 1000 普通股（面值1元） 100 实收资本 300 未分配利润 400 800 利润表资料 基期数据 筹资后预估 总收入 3000 3400 折旧 200 220 其他支出 2484 2820 净营业收入 316 360 利息支出 60 税前净收入 256 净利润 128 ?行业财务数据 流动比率 2.0 销售收入比总资产 1.6 流动负债比总资产 30% 长期负债比净资产 40% 总负债比总资产 50% 固定费用偿债率 7.0 现金流量偿债率 3.0 净收入比销售额 5% 总资产收益率 9% 净收入比资产净值 13% 案例分析思路 1、风险分析 （1）财务指标评价 目前流动负债比率和总负债比率 均高于行业标准，再发债则财务结构更加恶化。 （2）固定费用偿债率 目前 债券筹资 股权筹资 行业标准 净营业收入 316 360 360 利息支出 60 90 60 固定费用偿债率 5.27 4.0 6.0 7.0 （3）现金流量偿债率评价 目前 债券筹资 股票筹资 行业标准 净营业收入 316 360 360 折旧 200 220 220 现金流入 516 580 580 利息支出 60 9
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