电解液溶剂绝对龙头，业绩高成长可期买入.PDF

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 石大胜华 （603026 ） 化学制品/化工 发布时间：2016-10-18 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 电解液溶剂绝对龙头，业绩高成长可期 上次评级：首次覆盖 报告摘要： [Table_Market] 股票数据 2016/10/17 收盘价 （元） 46.85 [Table_Summary] 电解液溶剂的绝对龙头，市占率超过 40%。公司是电解液溶剂龙头 12 个月股价区间（元） 18.70 ～57.74 企业，而且国内唯一能够同时提供五种电池电解液溶剂的厂商，其中 总市值（百万元） 9,496 核心产品碳酸二甲酯市场占有率达 40% ，其他溶剂市占率达 50% ， 总股本（百万股） 203 A 股（百万股） 203 下游客户包括新宙邦、天赐材料等电解液龙头厂商。相比其他溶剂厂 B 股/H 股（百万股） 0/0 商，公司竞争优势明显，不仅客户结构良好，拥有较高的客户粘性， 日均成交量（百万股） 30 而且产业链一体化的布局有效降低生产成本，龙头地位非常稳固。 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 受供给紧缩影响，环氧丙烷价格大幅上涨，将显著增厚公司业绩。环 石大胜华 沪深300 氧丙烷是碳酸二甲酯的主要原材料，成本占比约七成，因此碳酸二甲 161% 酯价格也与环氧丙烷价格保持高度的一致性。受行业检修、G20 峰会 125% 限产、山东环保检查等影响，2016 年下半年环氧丙烷供给收紧，价 89% 格大幅上涨，导致碳酸二甲酯价格也同步大幅提升。大部分碳酸二甲 53% 酯厂商需要外购环氧丙烷，因此并未享受价格上涨的收益，而公司能