第二章货币时间价值与风险价值剖析.ppt

“中秋月饼”话证券;第二章 货币时间价值与风险价值;案例所涉及到的问题;第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的概念 几种观念节欲论：是资本所有者节欲行为(放弃当前生活消费的行为)的报酬； 时间利息论：时间价值产生于人们对现有货币价值的高估和对未来货币价值低估，是价值的时差贴水； 流动偏好论：是人们放弃活动偏好的报酬； 劳动价值论：指货币经历一定时间投资和再投资所增加的价值。;（一）定义：货币时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。【提示】两个要点：（1）不同时点；（2）价值量差额 （二）量的规定性（即如何衡量）　理论上――货币时间价值等于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。　实际工作中――可以用通货膨胀率很低条件下的政府债券利率来表现时间价值。;（三）现实中的反例 例1：花旗银行等银行曾宣称将不再准备为储户的小额存款支付利息，反而收取手续费。 例2：未投入社会再生产过程中的资金不能增值。 ; （四）时间价值表示 1、利息与利率 绝对额—利息表示；相对额—利率表示。 注意：用来表示时间价值的利率与金融市场的利率不是一回事，时间价值的利率是金融市场上纯利率。 2、时间价值计算的二种方式 （1）单利 — 仅计算本金所生的利息（各期的利息是相同的） 。 （2）复利 — 既对本金计算利息，也对前期的利息计算再生利息（各期利息不同） 财务管理中，如不作特别说明，超过一年以上时间价值均用复利计算。 ; 二、现值与终值的计算 现值，是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额，通常记作P，有时也称本金。 终值，又称为将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额，通常记作F，也就是本利和。 现值和终值是相对的，对于所分析的任意一段时间，资金时刻在先的价值量都可以称为现值，资金时刻在后的价值量都可以称为终值。（开放的、动态的）;; 一定量资金的终值与现值的差额，即为资金的时间价值。连接现值和终值并实现两者相互折算的百分数称为折现率通常记为i，利率经常被当作折现率使用。 现值和终值对应的时点之间可以划分为若干个计息周期，通常记为n。 在计算时间价值时，通常把一开始的时刻记为0，称为第0年或称第一年初，1通常称为第一年末或第二年初，依次类推。 ; （一）一次性款项的现值和终值 1、单利现值与终值的关系 终值 F = P+(P×i)×n = P(1+ i n) 现值 P = F/ (1+ i n) 例：甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5%，甲某三年后需用的资金总额为34 500元，则在单利计息情况下，目前需存入的资金为（　）元 A 30000　　　 B 29803.04　 　 C 32857.14 　　　D 31500; 2、复利现值与终值的关系 （1）复利终值 =P(F/P,i,n) (F/P,i,n)= ，称为复利终值系数，也称为1元复利终值。 例如 （F/P,10%,5）=1.6105，即现在的1元钱，在利率10%情况下，5年复利到期值1.6105元，其复利的利息是0.6105，比单利的利息多0.1105，系数有表可查。;例(1)P1=1000, i=10%，n=5求F1; (2) P2=1100, i=10%，n=4,求F2; (3) 两个结果之间的关系(F1= F2) 解答： (1) F1=1000 (F/P,10%,5)=1610.5 (2) F2=1100 (F/P,10%,4) = 1000×(1+10%) (F/P,10%,4) =1000 (F/P,10%,5) =1610.5 ; （2）复利现值 P= =F (P/F,i,n) (P/F,i,n)= , 称为复利现值系数 例（P/F,10%,5）=0.6209, 即利率10%的情况下，5年后的1元钱相当于现在的0.6209元。系数通常查表或考试时给定。 注意：;（1）复利终值和复利现值互为逆运算； （2）复利终值系数和复