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香港交易所上市決策 HKEX-LD110-2017 （於2017年6月刊發） 涉及人士 甲公司──主板發行人 事宜 甲公司因公眾持股量不足而長期停牌 ，聯交所會否啟動取消其上 市地位的程序 上市規則 《主板規則》第6.01(2) 、6.04 、8.08及13.32條 議決 聯交所決定向甲公司發出除牌通知。甲公司有六個月補救期恢復 其公眾持股量，倘若未能補救 ，聯交所將着手取消其上市地位。 實況1 1. 甲公司的股份已暫停買賣，待其公眾持股量回復所需水平 。 2. 停牌時，甲公司有兩名主要股東（各自持有約45%的甲公司已發行股份）， 其公眾持股量低於10% 。停牌後公司出現若干收購相關事宜，甲公司股份可 能被提出全面收購 ，這可能影響了甲公司解決公眾持股量問題的計劃 。 3. 約八個月前，甲公司注意到有關收購相關事宜經已解決，且並無全面收購甲 公司股份的一般要約 。甲公司宣布擬向獨立承配人發行新股，使公眾持股量 重回至少25% 。 4. 自此，甲公司曾數次與財務顧問商討，但配售建議並無重大進展。該公司亦 曾向聯交所提交另一個建議，但該建議未能滿意地處理公眾持股量問題 ，於 1文中所述時間乃指以交易所作出決定當日為基準的相對時間。 1 是並無繼續進行。為回應聯交所對甲公司股份長期停牌的疑慮，甲公司要求 延長解決公眾持股量問題的時限，直至市況有所改善為止。然而，該公司並 無提供實質計劃或時間表。 適用的上市規則 5. 第6.01條規定： 「本交易所在批准發行人上市時必附帶如下條件：如本交易所認為有必要保 障投資者或維持一個有秩序的市場，則無論是否應發行人的要求，本交易所 均可在其認為適當的情況及條件下，隨時指令任何證券短暫停牌或停牌又或 將任何證券除牌。在下列情況下，本交易所亦可採取上述行動：…… …… (2) 本交易所認為公眾人士所持有的證券數量不足…… ……」 6. 第6.04條規定： 「證券如已短暫停牌或停牌，復牌程序將視情況而定，本交易所保留附加其 認為適當的條件的權利。發行人一般須公布短暫停牌或停牌的理由以及預計 復牌的時間（如屬適用）……如停牌持續較長時間，而發行人並無採取適當 的行動以恢復其上市地位，則可能導致本交易所將其除牌。」 2 7. 第8.08條規定： 「尋求上市的證券，必須有一個公開市場，這一般指： (1) (a) 無論何時，發行人已發行股份數目總額必須至少有25%由公眾人士 持有。 ……」 8. 第13.32條規定： 「(1) 無論何時，發行人由公眾人士持有的上市證券數量，均須維持在不低 於《上市規則》第 8.08 條所指定的最低百分比。…… (2) 每當發行人知悉公眾人士持有其上市證券的數量已降至低於有關指定 的最低百分比時，發行人須盡早採取措施，以確保符合有關規定。 …… (3) 如公眾人士持有的百分比跌至低於指定的最低水平，本交易所保留以 下權利，即有權要求發行人的證券停牌，直至發行人已採取適當步驟， 以恢復須由公眾人士持有的最低百份比為止。就此而言，本交易所一 般會在發行人的公眾持股量跌至低於 15%時……，要求發行人的證券 停牌。 ……」 3 分析 9. 《上市規則》第6.01條規定 ，如聯交所認為有必要保障投資者或維持一個有 秩序的市場，其可將任何證券停牌或除牌。該規則亦訂明聯交所可能在哪些 特定情況下將證券停牌或除牌，當中包括公眾持股量不足。 10. 長時間持續停牌不