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高盛采访白川方明（译文） 第一部分：采访白川方明（前任日本央行行长） 1.日本长期经济滞胀的核心驱动是什么？ 你时常会听到一种“失落的二十年”的措辞，但它是不恰当也是有歧义的， 它混淆了过去两个十年的滞涨形态。第一个十年的低增长源自资产泡沫破 裂后的余震。但泡沫破裂后实际GDP的轨迹是显著地，尤其是以最近美国 为参照——如果我们衡量在两国相对于泡沫顶峰时期的GDP水平，你会 发现日本的GDP增长水平相比于刚刚实施过激进货币政策的美国还要更胜 一筹。 相较之下，最近十年的低增长应当被归咎于人口问题。十年的时间足够使 我们忽视迅速的老龄化以及劳动力人口的下降的影响。我们仍然可以从国 际间的比对获得有趣的信息。如果我们计算自2000年起日本实际GDP的 增长，在主要经济体中确实是最低的。但如果我们比对人均GDP，那么日 本处于中游水平。如果我们计算单位劳动人口GDP的增长，那么日本的增 速是最高的，甚至比美国还高。这显现了老龄化的重要影响。 日本的工资设定较为灵活，这使得我们得以避免更高的失业率，但同样引至了 温和的通缩。相较之下，欧洲的工资环境较为僵硬，所以失业率居高不下，但 其通胀率的下降速度相较日本而言并不容易。 2.什么导致了日本的长期通缩？ 通缩与滞涨相关但不尽然相同，我想再次重审，过去两个十年不能混淆。 90年代中期，通