警惕巨额外汇储备给中国经济造成冲击.docVIP

警惕巨额外汇储备给中国经济造成冲击 　　　[摘要]2007年末，据中国人民银行数据，国家外汇储备为15282.49亿美元,同比增长43%，位居世界第一。中国外汇储备加速增长的势头没有丝毫减弱迹象,然而大量的外汇储备却是一把双刃剑。由于汇率政策制定上的不完善,正在对中国经济产生一些不利的影响。人民币升值进入第三个年头，升值速度越来越快，而且目前升值预期暂难看到尽头,然而国际热钱仍在大量的涌入中国,通过对人民币继续升值的投机来冲击中国经济。央行通过公开市场发行的货币供应量仍在稳步上升，恶化了中国国内通货膨胀的行情。另外,由于我国外汇储备管理结构失衡,投资单一,在这次美国次贷危机中承担了不少的汇率风险,国家外汇储备的缩水值得我们警惕! 　　[关键词]外汇储备 人民币升值热钱 通货膨胀 基础货币供应量 　　 　　伴随着中国改革开放步伐的加快,出口贸易和利用外资获得了持续快速的增长,资本与金融项目一直保持双顺差状态，国际收支总体顺差持续扩大，中国经济的持续的高速度加速人民币升值,吸引了一大批外商投资和热钱的进入，外汇储备不断增加。另外中央人民银行采取的强制结售汇制度，使企业和商业银行的外汇收入强制售给央行，人为的增加了央行对外汇储备的吸收。1996年我国外汇储备首次突破1000亿美圆,07年外汇储备却达到15000亿美圆之高。 　　 　　一、外汇储备总额偏高,结构失衡,风险加大 　　 　　外汇储备并不是越多越好。从机会成本、资产安全、国家宏观调控、贸易摩擦、政治风险等因素分析,如果外汇储备大大超过正常的比例,就会使国家经济安全更多受制于全球经济波动的影响。 　　 　　1.人民币升值愈发强烈,国际游资大量涌入,威胁国家金融安全 　　国家贸易和金融项目顺差会引起本币值上升,这是不争的事实。07年以来外汇储备突然大幅度增加86.7%，剔除顺差和外商直接投资以外的“其他外汇流入”也猛增20倍，去年达到1320亿美元，占全年新增外汇储备的28.6%。国际热钱在这种短期资本流入占很大比重。07年全年有4600亿美元以上的境外投机资金流入我国，这一数额是06年全年流入额的4倍以上。国际资本正在投机人民币升值，人民币汇率波动幅度在加大，加大了金融市场和国际贸易的风险。同时这些大量的外资正在通过金融市场冲击中国经济，引导中国走向如同日本20世纪90年代经济衰退道路。 　　我国的汇率制度仍属于半开放状态,为了防止人民币受投机资本冲击，加大人民币升值波动,央行不得不在公开市场上抛售人民币,买进外币。如果长期如此,央行就需要在公开市场上投放更多的人民币,这时流动性过剩产生的危机将产生更多金融泡沫.造成中国金融动荡甚至危机。 　　 　　2.国家基础货币供应量增长,流动性过剩,加剧国内通货膨胀 　　根据央行统计数据,货币供应量(M2)在07年为403401亿人民币,并且呈逐月稳定增长的趋势。外汇储备的增加会刺激基础货币的投放量，而货币供应量很多却被用于在外汇市场上稳定汇率，为防止人民币供应加剧已在国内发生的通货膨胀，在07年6次上调利率和存款准备金率上调至15%的紧缩政策,大量收紧流动性。 　　虽然好像总量上货币稳定，但是加强了经济的不均衡，正常的商业运作被紧缩性的货币政策限制，准备金率不可能无限提高，而信贷规模则反映了经济运行的实际需求，短暂压制后必然是报复性反弹。根据央行的08年1月宏观经济报告：“金融机构本外币各项贷款余额为28.67万亿元，同比增长17.53%。人民币各项贷款余额26.97万亿元，同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点。当月人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元。”银行放贷额大幅反弹就可说明国内大量的资金饥渴度。 　　 　　3.外汇储备结构单调,投资效率低，宏观政策制定难度加大 　　我国外汇储备70%为美圆资产,其中相当大一部分被用于购买美国国债,因此此次美国次贷危机导致美圆大幅度贬值,我们中国实质上在为这次金融危机买单,外汇储备会因美圆的贬值和通货膨胀而缩水，面临着汇率风险和政治风险。根据统计,我国前几年海外投资收益率不超过3%,如果以国内投资无风险收益率4%来算,我国外汇储备的年损失巨大。考虑到汇率变动的风险,这一潜在损失会更大。我国外汇储备使用效率颇低，将损害我国经济增长的潜力。 　　 　　二、多途径降低外汇储备过多带来的消极影响 　　 　　1.改革目前的结售汇制度，增加外汇的吸收渠道 　　在我国外汇储备不断充裕的条件下,应将强制结售汇变为自愿结售汇,进一步提高企业和商业银行可保留外汇限额。这不仅能帮助央行吸收大量的外汇,还可以便利企业的和个人的经济活动。鉴于数量太大，可分批由商业银行在一年内购回，最后央行只需保持其中1/4，央行同时根据外汇回购和基础货币回笼的进度