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发展中国家FDI流出对母国宏观经济效应探析摘要：以往对于对外直接投资和跨国公司经营活动的研完，多以发达国家为投资母国、而以发达国家或者发展中国家为东道国，对于发展中国家的对外直接投资流出则关注较少。但随着越来越多的发展中国家和转型经济体成为进行对外直接投资的流出地，实行“走出去”战略，关注发展中国家的对外直接投资流出对母国经济的影响将十分必要。 关键词：发展中国家 FDI流出 宏观经济效应 一般而言，只要对外直接投资项目对母公司的整体业绩产生正面影响，那项目自身就会在全局上使母国受益。然而，实际情况是否如此，还要由具体的投资情况以及公司利益与母国经济整体利益的契合程度而定。本文将针对发展中国家FDI流出给母国宏观经济带来的影响进行包括国际收支、国内投资、和就业状况的讨论。 一、国际收支效应 (一)与FDI流出相关的金融资产流动 与FDI流出相关的金融资产流动包括由本国流出的资本和多种形式的、直接或间接流入本国的资本，以及由对外直接投资产生的各种费用。FDI流出项目通常情况下会导致母国国际收支账户中金融资产的净流出，但是随着对外直接投资带来的收益，净流出会逐渐变为净流入。这一点对于FDI流出数额相对较大的国家来说尤为重要，例如，新加坡2005年的国民收入总额中有20％来自海外收入，其中海外投资收益占绝大部分。但是，后续追加的投资、或者是之前的投资收益被用于再投资，又会导致金融资本净流出的增加。 从几个较早开始在美国进行直接投资的发展中经济体的数据可以看出，通常情况下，由FDI流出而导致的国际收支流入明显超过由此导致的国际收支流出(如表1)。例如，2002年韩国流入净额超过160亿美元，其他几个国家绝大多数项目均为正值。 除了流入与流出的平衡问题，FDI流出国家的另外一个关注焦点就是资本外逃。较之发达国家，发展中国家的商业环境还不够稳定，因此一些公司认为有必要通过海外投资建立“安全窝”，尽管有些情况在本土投资收益更大。除此之外，某些发展中国家的跨国公司在一些离岸金融中心进行巨额的直接投资，如百慕大，英属维尔京群岛，以及开曼群岛，或者进行“迂回”投资。随着发展中国家逐步放开对于海外投资的各项限制措施，此类投资也随之增长，与其他形式的FDI相比，此类交易通常不够透明，管理部门往往很难追踪投资最终目的，其影响几乎不可能进行量化。 以中国为例，如表2所示，2006年对外直接投资流向国(地区)排名显示，排名在前三位的经济体为开曼群岛、中国香港、英属维尔京群岛，很显然，其中必然存在巨额的资金出走和迂回投资。 (二)FDI流出与进出口贸易 FDI流出和母国贸易之间的关系很大程度上取决于跨国公司的投资动机。如果跨国公司进行自然资源寻求性投资，则FDI流出将导致资源的进口和开采资源所需投入的出口的增加。市场寻求性投资可望推动母国经济体向东道国的中间产品和资本货物的出口。如果是效率寻求性般资，目的在于降低成本，例如亚洲的新兴工业化经济体的对外直接投资，既可以增加进口也可以增加出口，尤其是促进公司内贸易，其影响程度和模式取决于跨国公司一体化国际生产活动的地理分布情况。至于发展中国家跨国公司经常进行的战略性资产寻求性投资，能够促进母国国内生产经营活动，对于开拓海外市场具有正面影响。 FDI流出与贸易之间的关系也取决于行业特点，比如行业所提供的产品和服务具有的可贸易性。如果可贸易性受到限制甚至不可贸易，如许多服务业的特点，FDI流出很少产生直接贸易效果。只有在可贸易的产品和服务行业，讨论FDI流出是增强还是取代母国出口这个问题才有意义。可贸易服务行业的对外直接投资，可以促进母国可贸易产品的出口，而此类行业正是发展中国家对外直接投资的重要领域。 对发达国家的研究表明，对外直接投资和母国出口通常存在互补而非替代关系，在高收入的发展中母国经济体当中、研究发现FDI流出是带动出口的促进因素，特别是当投资流向其它发展中国家时，这种促进效应更加明显。显然，母公司通过公司内贸易与外国子公司保持紧密的联系，这类公司内贸易通过上下游的联系影响母国其它行业及其出口潜力。 1992、1997和2002年，若干发展中国家跨国公司在美子公司的公司内贸易的数据表明，绝大多数情况下，子公司从母公司的进口超过他们对母公司的出口。在上述三年内，对于在美国设有子公司的发展中国家公司而言，其公司内贸易的进口额是出口额的两倍。相关资料显示，发展中国家在日本的子公司大多数都是支持贸易型的。2003年，358个子公司里有178个从事批发与零售贸易，自南亚、东亚和东南亚的母公司的进口高达6,340亿日元(55亿美元)，占日本从这些地区总进口额的3％。 在把发达国家跨国公司过去的经验应用子目前发展中国家跨国公司的时候，很