基于价值评估的资产负债表分析.ppt

第二章 基于价值评估的资产负债表分析 第二章议题 资产负债表介绍 资产的价值决定因素 会计稳健性原则与资产的定义 资产项目的价值低估与隐性资产 负债项目的价值低估与隐性负债 同比分析方法 本章小结 §2.1资产负债表介绍 资产负债表汇报了企业所能够支配，用来创造价值的经济资源，所以资产负债表是基于财务报表分析的价值评估的出发点。 ——姜国华 资产负债表要求企业同时掌握资金的来源与资金的用途，是了解企业财务结构最重要的利器 ——刘仁顺 §2.1资产负债表介绍 会计衡等式及其逻辑关系: 资产、负债与所有者权益的本质 资产负债表定义及特征 资产负债表反映在一个时间点上企业的资金来源和资金运用情况。 会计要素项目排列惯例 资本结构或财务杠杆=负债/股东权益 阅读要点：资产总额?长短期资产比重；负债及股东权益的各自比重；流动性与实力；评估企业收益率；经营和财务弹性 §2.2资产的价值决定因素 什么是资产的价值？ 资产的价值是一项（企业或股权）资产能够给其拥有者创造现金流的净现值。 §2.2资产的价值决定因素 企业价值评估的核心?对资产或企业未来现金流的预测（决定公式2.1的分子）和对企业风险水平的评估（决定公式2.1的分母）。 强调：资产负债表是进行未来现金流预测和企业风险评估的起点。 注意：账面价值与内在价值的区别 §2.3会计稳健性原则与资产的定义 一、会计计量规则与稳健性原则 历史成本规则：资产入账额度为该项资产取得时所付出的代价（耗用或损失抵减?账面净值） 公允价值?当期市价（与账面值比较） 稳健性原则的传统含义： 确认好消息的可靠性标准要高于确认坏消息的可靠性标准 §2.3会计稳健性原则与资产的定义 二、为什么会计准则采用稳健性原则？ 三、遵循稳健原则的结果 资产负债表视角 资产价值将是企业可变现净值的低限?系统地造成了企业净资产的账面值低于其市场价值 损益表视角 企业盈利系统地低于实施中性会计原则所要汇报的盈利。 ?确认利得与损失使用同样可靠性标准 四、资产的会计定义 会计资产（狭义）的定义有两个标准 企业拥有的某项经济资源必须能够为企业产生未来现金流； 这部分未来现金流的数额必须是能够比较合理准确地估计的。 不能够同时满足这两个标准的经济资源，不可以作为会计资产记入资产负债表。 §2.4资产项目的价值低估与隐性资产 一、 Why有 低估资产与隐性资产 ⑴存在不符合会计资产定义的经济资源； ⑵入账资产遵循历史成本与稳健性原则，未能完全反映其内在价值 ⑶ 稳健性原则保证了高报资产的现象不应该发生 ?除非恶意操纵，资产负债表上应该只有低估的资产，而没有高估的资产。 说明：企业利用的经济资源 ≠账面经济资源;资产负债表有缺陷?遗漏或排除了一些创造价值的经济资源 §2.4资产项目的价值低估与隐性资产 二、How 发掘被低估的资产和隐性资产 可能存在的低估资产项目 存货：原油、煤炭等存货的跌价准备 长期资产：固定资产减值准备；企业收购囤积的土地 发掘企业所有经济资源的内在价值（市值） ?准确预测企业盈利能力?价值评估目标的要求 §2.4资产项目的价值低估与隐性资产 可能存在的隐性资产项目 管理层的能力：杰克·韦尔奇、比尔盖茨 高素质的员工队伍 重大销售合同：波音的销售合约已签到10几年后 政府关系：与国家或地区领导人关系密切 企业及其产品的社会声望：可口可乐的品牌价值是其账面价值的4倍多 隐性资产的重要性绝对不能低估 §2.5负债项目的价值低估与隐性负债 一、负债的评估的目的 二、企业为何恶意隐藏负债？ 担心负债率过高会降低企业信用等级，提高企业借贷的成本，甚至导致举债无门 案例：安然隐藏负债 三、安然会计丑闻的手段p32?2000.6 四、安然公司为何造假 动机：降低负债率 原因 其核心业务之一：提供天然气远期交易市场?买入期货的卖家和卖出期货的买家?到期履行期货合同?类似银行，但负债不能高！ 五、安然公司造假后果 企业股价大跌破产保护 EPS（2001.1）=$79.88, EPS （2001.12） =$0.60 影响美国经济?市场指数大跌，投资者损失惨重 员工大量失业，1副董自杀-CEO/CFO重刑坐牢，董事长故 §2.6同比(结构)分析方法 同比分析（Common-size）?简单/低成本方法 资产负债表同比分析内容 资产结构 负债结构/资本结构 分析结果：企业经营信息与发展变化信息 案例 表2.1微软公司1998年资产负债表（单位：百万美元）p35 微软：成熟且具行业绝对垄断地位的软件公司 同比分析所获信息 经营活动产生大量现金流 在投资机会很少，有钱没地用 不需借款，没有长期负债，短期负债乃经营产生 微软财务状况表现对股东的影响 囤积现金，未利用财务杠杆?对股东不利 §2.7本章小结