2015年投资策略报告.pptVIP

一、宏观篇：行百里者半九十 分析师：黄文涛 主要观点： 1、经济增长：且战且退 与去年惊人的相似,2013年上半年中国经济呈现回落态势并创下经济危机后的半年新低。中国经济增速从中长期来看已系统性的放缓。与去年不同的是,政策按兵不动甚至趋紧,经济增长正在挑战底线,因此,我们更要强化经济增长的“底线思维”。 总体来看,上半年GDP 增速将在7.6%左右,接近今年7.5%目标值。库存底部的后移、需求的持续低迷、外围经济的变化增加了我国经济筑底的复杂性。三季度经济前景不宜乐观估计。但我们认为,经济增长还是有底线的,预计全年增长在7.5-7.7%左右。 一、宏观篇：行百里者半九十 分析师：黄文涛 主要观点： 2、产业更替：方兴未艾 总量下行不能掩盖结构变化,中观层面的产业更替方兴未艾。中国工业化进程已经步入尾声,传统行业面临产能过剩的困局,体现在2011年以来工业增加值增速持续放缓,行业收入和利润显著下滑。但总体来看,年初至今产能过剩行业未出现去产能状况,反而保持了小幅扩张,但已触及增长瓶颈。 增量改革决定了结构调整更多体现在新兴产业更快的成长而不是传统产业的淘汰。适应城市化率提高、人口结构变化、全球化提速的新形势,需求日益多元化与个性化,技术进步和创新如火如荼,新兴产业风起云涌。中国经济30年高增长积累的