私募股权III_Jan2013讲述.ppt

人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * * 目标公司：资产负债表 资产 负债及股东权益 现金 148.6 流动资金贷款 5.0 应收账款 96.5 应付账款 91.0 存货 49.8 其它流动负债 218.8 其它流动资产 21.8 流动负债总计 314.8 流动资产总计 316.6 其它债务 201.0 物业、厂房及设备 1,948.3 优先级银行贷款 689.5 商誉 279.5 次级银行贷款 0.0 无形资产 47.1 债务总计 1205.3 其它资产 193.3 普通股权益 1,579.5 资产总计 2,748.8 股东权益和负债总计 2748.8 截至06/30/2007 单位：百万美元 * 并购资金结构及使用 资金来源 数额 比例 利率 资金使用 数额 比例 债务及优先股 现金 PIK 收购普通股 3,631.0 82.3% 银行授信 5.0 0.1% 6.5% 偿还短期债务 5.0 0.1% 银行并购贷款 2,205.8 50.0% 6.5% 偿还优先级贷款 689.5 15.6% 并购夹层融资 661.8 15.0% 15.0% 1.0% 偿还夹层贷款 并购PIK优先股 交易费 86.2 2.0% 债务及优先股总计 2,872.6 65.1% 资金使用总计 4,411.7 100.0% 股权 股权比例 经理层 10.0 0.2% 0.6% 私募股权基金 1,529.0 34.7% 99.4% 股权总计 1,539.0 34.9% 100.0% 资金来源总计 4,411.7 100% 假设交易日：12/31/2007 单位：百万美元 * 并购假设 交易日 12/31/2007 会计方法 再资本化 交易费比率 2% 交易费摊销年限 7 国债利率 4.47% 资本结构 交易前 交易后 总债务 694.5 2872.8 总股权 1579.5 (512.5) 总资产 2,274.0 2360.2 总债务/总股权 44.0% 560.5% 总债务/总资产 30.5% 121.7% 净债务/总资产 24.0% 115.4% 交易总计 @deal 每股收购价格 32.0 股份总数 113.5 股权价值 3,631.5 加上：债务总值 694.5 减去：现金 (148.6) 交易总值 4,176.9 相比上一年EBIT 10.7x 相比上一年EBITDA 7.7x 相比2007预计EBIT 14.2x 相比2007预计EBITDA 6.8x 相比2008预计EBIT 11.2x 相比2008预计EBITDA 5.4x 单位：百万美元 * 利润试算表预测 FYE12/31 2007PF 2008 2009 2010 2011 2012 销售收入 3,139.8 3,532.3 3,973.8 4,410.9 4,852.0 5,288.7 销售成本 1,591.2 1,766.1 1,947.2 2,117.6 2,304.7 2,512.1 销售利润 1,548.6 1,766.2 2,026.6 2,293.3 2,547.3 2,776.6 管理费用 273.4 282.6 317.9 352.9 388.2 423.1 其它经营费用 664.5 706.5 755.0 838.1 921.9 1,004.9 EBITDA 610.7 777.1 953.7 1,102.3 1,237.2 1,348.6 折旧 309.8 398.2 497.6 607.8 729.1 782.9 摊销 5.9 5.9 5.9 5.9 5.9 5.9 EBIT 295.0 373.0 450.2 488.6 502.2 559.8 交易费的摊销 12.3 12.3 12.3 12.3 12.3 12.3 基金管理费 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 净利息费用 236.0 236.0 229.2 216.4 198.1 175.3 营业外收入/支出 6.9 6.9 6.9 6.9 6.9 6.9 利润总额 38.8 116.8 200.8 252.0 283.9 364.3 所得税 14.2 42.9