第八、九章[国际金融学]1113教程.pptVIP

浮动汇率制度下的内外均衡冲突的性质及表现形式都与固定汇率制下有很多不同。 为区别，将米德分析中的与开放经济特定运行区间相联系的内外均衡之间的冲突称为狭义的内外均衡冲突， 将一般情况下的实现某一均衡目标的努力对另一均衡目标的干扰或破坏这一现象称为广义的内外均衡冲突。 经济状况：失业+逆差（直观的解释） 1、扩张性财政政策→需求↑→改善失业状况 同时， →利率↑→资本流入→国际收支改善 扩张性财政政策增强了紧缩性货币政策的效果。 2、扩张性货币政策→利率↓→资本流出 紧缩性财政政策→利率↓→资本流出 给国际收支造成更大的压力 结论：紧缩性货币政策对付国际收支逆差 扩张性财政政策对付失业（通缩） IB线（内部均衡线）：向右向下倾斜 本币汇率上升将减少出口，增加进口，所以要维护内部均衡就必须增加国内支出。 IB线之下，经济内部处于失业状态； IB线之上，经济内部处于通胀状态。 EB线（外部均衡线）：向右上倾斜 本币汇率贬值会增加出口，减少进口，所以要防止经常项目收支出现顺差，就需要扩大国内支出，抵消进口的减少。 EB线之下，经济外部处于逆差； EB线之上，经济内部处于顺差。 第九章 开放经济下的财政、货币政策第一节 短期内的财政、货币政策效力：蒙代尔—弗莱明模型 蒙代尔—弗莱明模型简介 固定汇率制下的财政、货币政策分析 浮动汇率制下财政、货币政策分析 蒙代尔—弗莱明模型的一个应用：三元悖论 在西方文献中，蒙代尔—弗莱明模型被称为开放经济下进行宏观分析的工作母机（workhorse），蒙代尔—弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型国家（资金完全自由流动），对国际资金流动采取了流量分析。 前提有： 第一，总供给曲线是水平的。 第二，即使在长期，购买力平价也不存在。 第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。 结论（固定汇率制度下）： 在固定汇率制下，货币政策是无效的，而财政政策则被增强。 直观的分析： Ms↑→利率↓→资本流出→Ms↓（货币政策无效) 财政支出↑→利率↑→资本流入 财政支出↑→总需求↑→经常项目 →如果是顺差则Ms↑（财政政策被进一步强化) 资本流入的影响视资本流动自由度不同，越自由，则财政政策的效果越容易被强化。 三、 浮动汇率制下财政、货币政策分析 在浮动汇率制下，对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制下相比有很大不同。 第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。 第二，假定本国货币贬值能改善经常账户收支，增加外国对本国商品的需求。 即，本国货币贬值能使BP曲线与IS曲线右移。 在浮动汇率制下，货币政策是有效的，而财政政策则可能被削弱（视资本流动情况而定）。 直观的分析： Ms↑→利率↓→资本流出→本币贬值→货币政策效果增强 Ms↑ →总需求↑ →本币贬值 财政支出↑→利率↑→资本流入→本币升值 本币升值还是贬值视乎资本流动自由度而定，越自由，利率上升的效果越强，升值可能性越大，削弱财政支出的效果。 四、蒙代尔—弗莱明模型的一个应用：三元悖论 如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立的货币政策作为三个独立的目标， 那么经济当局只能选择其中的两个目标，而必然放弃另外一个目标。 稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点。 政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个。 这便被称为“三元悖论”。 图９-５ 浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析 1.货币政策分析 在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。货币政策被强化。 2.财政政策分析 图９-６ 浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析 在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能影响。 财政政策失效。 * * 第八章 开放经济下的政策目标与工具 在开放条件下，政府对经济进行调控的中心任务是在实行经济的稳定与发展的同时（内部均衡问题），确定经济合理的开放状态（外部均衡问题），并解决这两者之间可能存在的矛盾。 本部分的主要内容是介绍一国如何利用政策搭配解决内外均衡的冲突问题。 （第一节）开放经济下的政策目标 （第二节）开放经济下的政策工具与调控原理 内部均衡与外部均衡 外部均衡的标准 内部均衡与外部均衡的关系 第一节 开放经济下的政策目标 一、内部均衡与外部均衡 1. 封闭经济 所追求的政策目标：经济增长、充分就业、价格稳定 可能冲突 可能冲突 宏