财务报表分析：中国人寿PK中国太保1.pptVIP

由于保费收入是在保单时入账的，而保险责任要延续到保险期终，按照权责发生制原则的要求，为了正确计算各个会计年度的经营成果，要把不属于当年收益的保费以未到期责任准备金的形式，从当年收益中提出，作为下一年的收入。同理，应将上年度提存的未到期责任准备金记作本年收入。这种未了责任准备金的提存是保险企业会计核算的一个重要特点。 （2）保险利润的特殊性。表现在两个方面 第一，保险利润的计算与一般企业不同。一般企业的利润是以当年收入减当年支出或费用后的余额，而计算保险公司的利润应以当年收入减当年支出后，同时再调整年度的计算有很大的影响。 第二，保险企业年度之间的利润可比性较差。一般企业只要经营管理上没有大的变化，各年的利润就会保持相对稳定。 （3）年终决算的重点在于估算负债 办理年终决算时，一般企业（如工商企业）的重点在于核算资产，特别是各种可实地盘存的资产，需要核实其实存数。而保险公司年终决算的重点是正确估算负债。 资产负债表分析 一、应收管理水平比较：人寿略胜一筹 二、投资组合分析：人寿股权投资独占鳌头　　 三、资产负债率看资本结构：太保扳回一盘 应收管理水平比较：人寿略胜一筹 通过分析06年至08年三年的年报以及09年的中报，相比较而言，我们认为中国人寿的规模效应更明显一些。 目前，关于应收保费在保费收入中的理想比重一般认为在3%-5%。人保系统把应收保费比率定为5%，而保监会下达给财产保险公司应收保费比率的底线定为8%。? 太保更乐于尽快获利了结，中国人寿偏好持股。在市场持续上升过程中，中国人寿这种买入并持有的策略有利于获得更高的投资收益水平。 对于两家公司而言，权益类投资收益均占到了总投资收益的一半以上，可见资本市场持续向好对保险公司业绩的积极影响。 资产负债率看资本结构：太保更加优化 资产负债率看资本结构：太保更加优化 金融资源配置：集中使用、专家管理、组合投资 一方面，高资产负债率表明有较高的吸储能力 另一方面，资产负债率的降低将带来承保能力的扩大和偿付能力的提高。 利润表分析 一 收入支出对比 二 盈利能力与成长能力分析 三 稳健性原则 收入构成对比 成本费用对比 营业税金及附加的反向差异 大幅的资产减值损失 杜邦分析 稳健性原则影响明细 利润表 利润表 现金动流入流出比 经营活动流人流出比表明公司经营活动中l元的流出可换回多少元的现金，此比值越大说明企业的经营状况越良好； 投资活动流人流出比在公司处于扩展或投资机会较多时比值小，在缺少投资机会时比值大； 筹资活动的流人流出比表明公司外部筹资及还款的情况； 利润表 现金活动流入比率 人寿保险公司的主要现金流入渠道就是经营活动和投资活动的现金流入，筹资活动对现金流入的贡献很小 太平洋保险的现金流入在2006和2007年这两年筹资活动对现金流入的贡献远大于其它两项，而在接下来的2008年和2009年，投资活动对现金流入的贡献变得突出，而作为现金流入中最主要的经营现金流量，却始终没有占有主导地位。 盈余管理 盈余管理 人寿保险各项利润占比 人寿“央行连续提高存款贷款利率，债券实际利润提高而那些低票面的债券未实现损失” 中国平安和中国太平洋保险的资产减值都有在一定程度上有所下降 截止昨天下午的股票价格 前景分析——结构化预测 根据2009年前三季度的业绩，预计中国人寿2009年保费收入增长13%，中国太保2009年保费收入增长9%，预计两者2010年和2011年保费收入增长都为16%。 根据2009年前三季度业绩，预测2009年提取未到期责任准备金、提取保险责任准备金、退保金、手续费及佣金支出等占保费的比例，并在2010年和2011年做调整。 时间序列太短，不适合做基于时间序列的预测 前景分析——结构化预测 中国人寿 中国太保 前景分析——绝对估值法 按照内含价值+新业务价值的估值方法对两家公司的寿险业务进行估值，对其他业务以PB法简单估计 寿险价值=内含价值+新业务价值折现值之和 =调整后的净资产价值+有效业务价值+新业务折现值之和 中国人寿 前景分析——绝对估值法 按照内含价值+新业务价值的估值方法对两家公司的寿险业务进行估值，对其他业务以PB法简单估计 寿险价值=内含价值+新业务价值折现值之和 =调整后的净资产价值+有效业务价值+新业务折现值之和 中国太保 前景分析——绝对估值法 中国人寿未来三年的估值在19.65~24.25元/股之间，而中国太保未来三年的估值则在22.07~32.30元/股之间。中国人寿并没有太大的优势。但两者均远低于中国平安，其未来三年估值在53.78~82.59元/股之间。 中国平安 前景分析——相对估值法 保