经济、金融“双变局”-2016年经济和市场展望教程.ppt

3.4 供给侧改革≠供给主义 数据来源：Wind、上海证券研究所 西方供给主义思想的核心是减税，是减少政府干预。 供给主义的思想基础是自由主义；西方世界供给主义兴起于20世纪80年代后期。 供给主义并不能熨平经济周期，实质是资本的胜利，并引起了另外问题：滞涨→不平等扩大。 凯恩斯主义政策重心是需求管理，政府主导模式=凯恩斯主义。 图 22 西方经济思想转变后的经济轨迹 * 3.5 财税改革：三大路径+七大任务 问题1：民生统筹扩展带来重新分权；问题2：分权未定，地方债即先行扩大。 是否格局推倒重来？ 西方体系：资产税+所得税+消费税+社保收费；尽量不在经营、生产环节征收（如增值税、营业税），以减少对生产过程的影响。 * 消费税 物业税、所得税 营改增 资源税 税收征管 中央、地方的职事权重分 环境税 财税改革 已先行 待立法 等时机 3.6 货币流动决定市场变化 当前中国经济是“非常态”，不是“新常态”：中国潜在生产率不可能速降。 债务问题和货币中性使得市场和经济间过去常见的“舞步”不再。 经济持续低迷和政策演变致市场和经济背离: 双牛→单牛→双杀→回归基本面的结构市? 财政扩张 信贷扩张 资本市场 经济减速 图 23 “非常态”下中国经济和市场背离的逻辑 高杠杆 影子银行 高债务率 宏观调控 正常信贷 互联网金融 脱实向虚 资金贵 私人挤