第11章货币政策汇编.ppt

2.货币学派的货币政策传导机制理论 货币学派认为强调货币供应量而不是利率。其传导机制是：M→E→I→Y 式中的M→E，是表明货币供应量的变化直接影响支出。 式中的E→I，是指变化了的支出用于投资的过程，并进行资产结构的调整。 最后是名义收入Y，是价格和实际产出的乘积。由于M作用于支出，导致资产结构调整，并最终引起Y的变动，那么，这一变动究竟在多大程度上反映实际产量的变化，又有多大比例反映在价格水平上？货币主义者认为，货币供应的变化在短期内对两方面均可发生影响；就长期来说，则只会影响物价水平。 3.托宾的q理论 特点：把股票价格纳入传导机制，认为货币理论可以看成是一种微观经济行为主体进行资产选择与资产组合的理论。 传导过程：货币作为起点，直接或间接影响资产价格，资产价格变动导致实际投资的变化，最后影响实体经济和产出。 资产价格主要是股票价格，影响实际投资的机制在于：股票价格是对现存资本存量价值的评估，是企业市场价值据以评价的标准，而企业的市场价值与资本的重置成本(按现行物价购买机器设备进行新投资的成本)相比较，将影响投资行为。 托宾的q：定义为企业市场价值与资本重置成本之比。如果q值高，意味着企业市场价值高于资本的重置成本，厂商将愿意增加投资支出，增加资本存量；反之，则厂商就没有投资的积极性。因此，q值是决定新投资的主要因素。 公式表示为(其中，PE为股票价格)： M→r→PE→