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第七章 外汇交易的创新 第一节 外汇期货交易 一、基本概念 期货交易与远期外汇交易的区别 1、期货合约的交易数量是固定的，大宗交易需要多份合同；远期交易数量由客户与银行自行商定，比较灵活。 2、期货的价格通过竞价方式确定，每一时点上只有一个价格存在；远期交易采用双向报价，有买入卖出价差。 3、期货交易绝大多数合约通过对冲相抵，实际交割量较少；远期交易两个合约即使方向相反也不能自动抵消，除非它们是与同一家银行签订的，90%以上的合约是以实际交割了结。 4、期货交易有固定的交易场所；远期交易可以在任何地点发生，通过电话、电传即可完成。 5、期货合约交割日期固定；远期交易没有固定的交割日期，可在任何工作日到期。 6、期货交易通过清算机构执行清算，不存在信用风险；远期交易双方之间直接结算，存在信用风险。 7、期货交易每天都发生资金流动；远期交易只在合约到期履行时才发生资金流动。 8、期货交易需交纳保证金；远期交易无强制性保证金要求。 9、期货交易要向期货交易经纪人支付佣金；远期交易只需支付远期外汇的价格，不需支付佣金，因为银行报价中已包含了这部分费用，银行从外汇的买卖差价中获利。 三、外汇期货合约的主要内容（IMM期货交易合约） 交易品种 澳元 英镑 加元 德国马克 法国法郎 瑞士法郎 日元 交易单位 10万澳元 6.25万英镑 10万加元 12.5万德国马克 25万法国法郎 12.5万瑞士法郎 1250万日元 报价单位 美元 最小变动价位 0.0001 0.0002 0.0001 0.0001 0.0005 0.0001 0.000001 最小变动值 10.0美元 12.5美元 10.0美元 12.5美元 12.5美元 12.5美元 12.5美元 每日价格最大波动限制 150点 400点 100点 150点 500点 150点 150点 合约 交割月份3、6、9、12 交易时间 芝加哥时间7：20—14：00 交易保证金 I：1200 I：2800 I：900 I：2100 M：900 M：2000 M：700 M：1700 I：1200 I：2100 I：2100 M：900 M：1700 M：1700 最后交易日 交割日前二个交易日（当日于上午9：16收盘） 交割日期 交割月份的第三个星期三 交割地点 结算所指定的货币发行国银行 四、外汇期货交易的流程 1、选择经纪公司和经纪人。 2、开立帐户，交纳保证金。 3、下达委托指令，也叫下单。 4、记录并结算。 5、逐日结算盈亏。 6、对冲平仓合约。 五、 外汇期货交易的操作 （一）套期保值 1、买入套期保值 【例1】美国某进口商当前（5月）预测3个月以后将需要3亿日元购买日本汽车。为了规避3个月后日元升值导致采购成本增加的风险，该公司决定建立日元期货多头头寸。于是，该公司根据当时的报价，在期货市场上买入了9月份到期的日元期货。 2、卖出套期保值 【例2】假如一位美国投资者持有3000万日元头寸，担心未来日元会贬值，于是在期货市场上建立日元空头寸。 3、交叉套期保值 【例3】5月10日，德国公司向英国出口一批货物，计价货币是英镑，价值是5000000英镑，3个月收回货款。5月10日英镑对美元的汇率是1.2美元/英镑,马克对美元的汇率是2.5马克/美元,则英镑与马克的套算汇率是3马克/英镑(1.2美元/英镑×2.5马克/美元)。为防止英镑对马克汇率下跌，该公司决定对英镑套期保值。由于不存在英镑对马克的期货合约，该公司可以通过出售80份英镑期货合约（5000000/62500=80）和购买120份马克期货合约（5000000英镑×3马克/125000马克=120）达到保值的目的。 第二节 外汇期权交易 外汇期权的定义 外汇期权也称为货币期权或外币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率（协定汇率）买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。 五、外汇期权交易的优点 1、风险小。 2、可综合保值。 3、灵活性强。 4、具有执行合约与不执行合约的选择权。 六、 外汇期权业务的操作 一、买入买权保值 （一）买入看涨期权或多头买权 （二）买入看跌期权或多头卖权 二、卖出期权牟利 （一）卖出买权 （二）卖出卖权 【例1】一个美国进口商要在90天后向英国出口商支付英镑100万的货款，市场上的即期汇率GBP1=1.5200USD，为了避免英镑汇率上涨的风险，就