多元化经营变动下的公司业绩.pdfVIP

西／酉／缈 夭／ 报 2OO7年 12月 Journal of ShanXi Finance and Economics Univers Dec．，2OO7 第29卷第12期 V0J．29No．12 多元化经营变动下的公司业绩 魏 锋 (重庆大学 贸易与行政学院，重庆400030) [摘 要]文章以698家上市公司2001～2005年的面板数据为研究样本，运用面板数据模型估计方法，从静态和动态两个 角度实证检验了多元化经营与公司价值之间的关系。研究结果显示：多元化经营会降低公司的经营业绩和市场价值，折价比 例为5％～21％；多元化经营程度变动也会降低公司经营业绩和市场价值，但这种价值折价比例为3％一18％，低于未考察多 元化经营程度变动的价值折价。 [关键词]多元化经营；公司业绩； 市场价值 [中图分类号]F270．3 [文献标识码]A [文章编号]1007—9556{2007)12—0080—05 Corporate Performance under Diversification Changes WEI Feng (School of Trade and Public Administration，Chongqing University，Chongqing 400030，China) Abstract：Using the panel data of698 listed companies from 2001 to 2005 and the method ofpanel data model，the paper empirically ex— amines the relationship between corporate performance and corporate diversifications and diversification change．The author finds that corporate diversification and diversification change do decrease corporate value and performance，but the value di~ount of diversification change is lower than the valLie disc【lum of diversification． Key Words：corporate diversification；corporate performance；market value 一 、 文献回顾 金流的经理提供价值折价投资的机会(Jensen， 自Gort(1962)首次对多元化企业的获利性进行 1986)；以所有者权益激励各分部经理相当困难 研究以来，许多学者从战略管理角度、产业组织角 (Rotemberg、Saloner，1994)。 度、金融学角度对多元化的动机以及这种行为的价 从实证角度探讨多元化经营与公司业绩关系的 值效应进行了理论分析和实证检验，涌现了许多经 证据有：多元化经营的公司有较低的Tobin’s Q值 典文章和文献综述。赞同多元化经营的观点有：各 (Wemerfelt，1988；Lang，1994)；多元化经营公司的价 分部产生的不完全相关盈余组合的协同效应 值与可比较的专业化公司的组合价值进行比较时， (Lewellen，1971)；规模经济(Chandler，1977)