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会计信息价值相关性的回归分析 摘要：合理的会计信息量既能满足信息使用者的需求，又能满足企业控制成本的需求。本文认为，在确定合理信息量之前首先应该确定是否所有会计信息都具有价值相关性，都具有决策有用性 关键词：会计信息 决策有用性 价值相关性 一、引言 近年来，西方学者从多个方面对会计信息的决策有用性进行了研究，并取得一定成果，同时会计信息决策的有用性研究也成为实证会计研究的焦点。西方学者的研究是基于较为完善的资本市场，而中国股票市场和投资者有自身的一些特征，比如中国股票市场受国家政策影响极大，具有太多的投机性和庄头性。这些特征必然会影响到我国投资者使用会计信息的方式，从而影响会计信息的价值相关性。我国虽然已有一些关于会计信息价值相关性的研究，但是这些研究都将会计信息局限于会计盈余和现金流量，而没有考虑其他会计信息。本文以我国A股市场股票为样本范围，在前人研究的基础上扩展会计信息的内容，力求通过一系列的实证分析找到我国A股市场上会计信息价值相关性特点和我国投资者使用会计信息的特点 二、研究设计 （一）研究假设 借鉴已有研究成果，本文提出如下研究假设： 假设1：盈余信息和现金流量信息都具有价值相关性，盈余信息的信息含量高于现金流量流量； 假设2：在我国A股市场上并不是所有的会计信息都具有价值相关性； 假设3：不具有价值相关性的会计信息也具有决策有用性； 假设4：会计信息的联合使用可以增强会计信息的价值相关性，投资者已经从依赖的单独的会计信息指标转向综合使用多个会计信息指标 （二）样本选取和数据来源 本文选取最近三年的样本作为研究对象，样本年份区间为XX年至XX年。另外，由于金融行业上市公司在会计盈余、现金流量、收入、成本等方面存在特性，本文从样本中剔除了金融类上市公司。并且依据如下标准对样本进行了筛选：剔除数据不全的样本；剔除表现异常的样本；剔除各变量均值是4个标准差以外的样本；剔除S、ST类公司。筛选后，在3个年度的研究区间中共获得了涉及样本12个行业，公司960个（含年度间重复计算），其中XX年 296个、XX年351个、XX年313个。本文采用长时窗，以一年作为研究窗口。本文数据来自CCER一般上市公司财务数据库和CCER股票价格收益数据库 （三）变量选取和模型建立 本文采用股票回报率作为反映公司价值的变量。以每股收益和净资产回报率来衡量年度会计盈余。 其中： 每股收益EPS等于“净利润/期末普通股份总数”；净资产回报率ROE等于“净利润/期末股东权益总额”，即“年末ROE”。每股经营现金流量CFO等于“公司经营活动产生的现金流量/期末普通股份总数”。本文用每股营业收入MRPS来代表收入。“每股营业收入”等于“营业收入/期末普通股份总数”。用每股营业成本MCPS代表成本，每股营业成本等于“营业成本/期末普通股份总数”。首先以每股盈余、净资产回报率、经营现金流量、每股营业收入和每股营业成本的期末值与增量作为自变量，以股票回报率作为因变量建立线性回归方程，考察这些会计指标的价值相关性。模型一建立五个方程， 方程设计如下： Ri，t=α0+α1EPSi，t+α2?驻EPSi，t+?棕i，t ；Ri，t=?茁0+?茁1ROEi，t+?茁2?驻ROEi，t+?棕i，t ；Ri，t=?酌0+?酌1CFOi，t+?酌2 ?驻CFOi，t+?棕i，t ；Ri，t=?姿0+?姿1MRPSi，t+?姿2?驻MRPSi，t+?棕i，t ；Ri，t=?滋0+?滋1MCPSi，t+?滋2?驻MCPSi，t+?棕i，t 其中,Ri，t为股票i第t期的股票报酬率；αi、?茁i、?酌i、?姿i和分别为模型的回归系数；?棕i，t为每个方程的残差项，EPSi，t、ROEi，t、