第9章行为金融理论.pptVIP

第9章 行为金融理论 一、现代金融学与行为金融学 两者的基本对比 现代金融学的严格假定 EMH的理论基础 金融市场上的“异象” 两者的基本对比 行为金融理论 由于上述有悖于有效市场假说的实证研究结果的不断出现，人们开始对有效市场假说提出了质疑，并试图提出一些新的理论解释。行为金融（behavior finance，BF）理论就是其中一个非常重要的流派。下面就将简要介绍行为金融理论的相关内容。 行为金融的涵义和发展历史 行为金融理论主要是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学中，从微观个体行为以及产生这种行为的更深层次的心理、社会等动因来解释、研究和预测资本市场的现象和问题的一门学科。 行为金融学研究的内容主要包括以下3方面： 一是将心理学、社会学和其他认知科学的成果与传统经济学和金融学相互融合，并应用到金融证券市场的微观过程中； 二是试图解释金融证券市场的各种“异象”及其发生机理； 三是研究投资者的有限理性及各种认知偏差的深层次原因。作为一门新兴的金融学分支，行为金融理论的发展历史可以简单概括为以下几个阶段： 1. 早期阶段。 20世纪经济学巨匠凯恩斯（Keynes）是最早强调心理预期在投资决策中作用的经济学家，他基于心理预期最早提出股市的“选美”理论； 巴伦（Burrell）则是现代意义上行为金融理论的最早研究者，在其1951年的《以实验方法进行投资研究的可能性》论文中，他