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買進買權當你研判市場即將展開一場多頭行情時，買進買權是一個非常好的投資策略。首先，他的下檔風險有限，你不需要繳任何履約保證金，因為它最大的損失只限於你所繳納的權利金。採用此策略最美的地方在於它的上檔利潤空間無限。履約日到期時，漲得越多，賺得越多，充分發揮了低風險、低成本、高獲利，以小博大的精髓。小明看好股市即將進入多頭大漲格局，這時加權指數在5,000點的位置，所以他決定採用買進買權策略買進20天到期履約價為5,200點的買權，同時支付了10】點的權利金。（10點×50元/點＝500元）。他所買的最大風險為500元，最大的投資利潤則隨加權指數上揚沒有上限。損益兩平點】為履約價5,200點加上權利金10點等於5,210點。這表示只要20天後，加權指數漲到5,210點以上，小明就能獲利。 　　小明在買進上述買權後，可以隨市場狀況採取不同的行動。如果市場如預期般進入多頭走勢漲到5,600點，小明可以一直等到履約日到期行使買權，這時小明的獲利是（5,600點5,210點）×50元/點＝19,500元）】。如果市場一開始如預期的大漲，但小明覺得有突發利空事件即將爆發，小明也可以隨時賣出相同的買權，將此多頭部位沖銷掉，獲利了結。反之，如果市場未如預期般的大漲，到期同時，指數遠在5,200點之下，這時小明可以不行使買權，最大的損失只有支付的權利金500元。採用買進選擇權而非買進期貨或股票現貨的主要差別在於風險的不同。買進選擇權如果判斷錯了，損失的只是支付的權利金，而買進指數期貨或現貨股票如果判斷錯誤，則最大的損失是整個指數點數或現貨股票的所有價值。這是為什麼在多頭市場時，採用買進買權策略如此迷人之所在。 買進買權策略小檔案 ■ 使用時機： 預期大漲時，至少需上漲超過損益兩平點 ■ 最大風險： 支付之權利金 ■ 最大利潤： 無限 ■ 損益兩平點： 履約價+權利金點數 ■保證金： 不需要 買進K1買權毛利方程式 (Long K1 Call gross payoff equation) 買進K1買權淨利方程式 ( Long K1 Call net payoff equation) 4 11/2/2009 義守大學企業管理學系期貨與選擇權by葉兆輝 Gross payoff Net payoff (L1) slope = 1 5210 5200 stock price -10 Payoff at Expiration