油脂供求改善，棕榈油或转牛-兴证期货.pdf

商品年报 金融衍生品.商品油脂 兴证期货.研发产品系列 油脂供求改善，棕榈油或转牛 2016 年01 月07 日 星期四 兴证期货.研究发展部  行情回顾 李国强 2015 年以来，豆油的期货价格基本围绕5600 元/ 吨上下 021 波动，波幅在10%；连续三年的大幅增产导致全球大豆的库 327078402@ 存创出新高，给豆油的价格带来压力，但相比过去两年豆油 价格大幅下挫20%以上的单边走势，今年的豆油价格已经跌 无可跌，进入反复震荡筑底的过程；棕榈油由年初的 5000 元/ 吨跌到最低的4 100 元/吨，下半年的交投均值下移到4500 元/ 吨附近，但由于市场预期年末及明年棕榈油的产量受干 旱天气影响可能出现大幅减少，棕榈油的价格出现反弹，成 交均价有逐步走高的迹象。  后市展望及策略建议 2016 年度，豆油可能会经历低位区间震荡及弱势反弹的 行情；在南美大豆仍旧可能维持丰产的情况下，全球大豆、 豆油的供应仍维持高位对价格有很大压力；但由于大豆价格 大幅下挫，使得CBOT 大豆对玉米的比价已经大幅下跌，可 能会改变美国农民选择种植大豆和玉米的面积计划，进而从 供应方面影响大豆和豆油的价格；需求方面，美国政府提高 对生物柴油的补贴，一定程度改善了需求，但具体的影响还 需观察；总体来看，2016 年度豆油维持低位区间震荡甚至小 幅弱势反弹的行情。 2016 年棕榈油整体可能出现一定幅度的反转行情；2015 年下半年，厄尔尼诺给马来和印尼带来较严重的干旱，但真 正对产量的影响从20 15 年11 月后才开始出现，且可能会持 续到 16 年的上半年，棕榈油基本面的逐步改善无疑会带动 价格的上涨。另外，从需求角度看，印尼和马来政府鼓励棕 榈油用于生物柴油消费，将是潜在的不确定因素。 操作上，建议投资者关注棕榈油震荡走高的操作，可考 虑多棕榈油空豆油的套利交易。 理财年报 1.豆油行情回顾 图1 ：豆油指数走势 数据来源：文华财经、兴证期货研发部 如上图豆油指数走势所示，2015 年豆油价格行情可以分为三个阶段：第一阶段为年初到3 月，豆油震荡偏弱，整体的交投区间逐步下移；第二阶段从3 月持续到6 月末，豆油在厄尔尼 诺天气的炒作下出现大幅上涨的行情，由最低的5400 元/ 吨上涨到6000 元/吨，涨幅接近12