汇率及供给需求冲击对通货膨胀之影响：共整合与向量误差修正之研究.PDF

商博一 學生：黃靖雯 學號： 匯率及供給需求衝擊對通貨膨脹之影響 ：共整合與向量誤差修正之研究 摘要 本研究以台灣為例，主 旨在探討匯率、國際供給價格 、需求衝擊和選舉對台灣通貨膨脹 的影響為何，其研究發現，貿易條件為影響匯率的長期關係，且為正向，這與以往學者的研 究結果相同 ；長期穩定關係下，匯率對國內物價指數的影響是負向關係，國際供給衝擊對本 國通貨膨漲的影響是雙向的 。本研究採用數據從1981 年至 2014 年的季資料 。多變量共整合 在進行單根檢定之後，使用向量誤差修正模型來估計台灣消費者物價指數在受到其它解釋變 數之間的長期關係與短期動態調整，並選用虛擬變數作為 VEC 模型的外生變數 。我們研究的 政策含義，通貨膨脹在面對國際供給、價格衝擊、匯率及選舉期間，作為一種貨幣政策工具 的靈活性調整，以及其關係的相互影響。 關鍵字：匯率、通貨膨脹、小型開放經濟、需求和供給衝擊、貨幣貶值、共整合檢定 、向量 誤差修正模型。 JEL Classifications:E2, E2, E31, C01, C58, C32, F10 A study of the relation between inflation and exchange rates in the Fiji islands : A cointegration and vector error correction approach. 第一章 前言 自 1981 年代以來，各國的資產市場均出現比以往更大幅度以及更密集的波動。尤其是 其間數次市場崩盤所引發的系統性危機的風險以及後續效應，使各國央行不得不積極研究資 產價格變動所傳達的訊息，並且思考應對之道。對各國的央行而言，一個重要的問題是貨幣 當局應否運用貨幣政策回應資產價格的波動藉以穩定各產出和物價變動。然而，這並不是一 個容易回答的問題，這些雖然各自獨立但又層層相扣的問題均值得仔細研究。 台灣作為一個開放的經濟體系，資本及金融市場呈現高度 自由化；民眾持有多元化的 國際資產組合，勢必對貨幣需求產生不穩定的衝擊 。過去台灣採用有管理的浮動匯率 ，匯率 貶值有直接的影響，生產成本的上升通過進口變得更加昂貴，而導致更高的消費價格 ；同樣， 進口產品變得更加昂貴，導致消費者價格上漲。匯率貶值也間接影響消費者價格：進口替代 品的國內需求上升，以及替代品和出口價格上漲的需求和勞動力需求的增加和工資的增加， 最終將導致更高的消費價格。 消費者物價指數（Consumer Price Index ，CPI ），以消費者的立場衡量財貨及勞務的價格 變動之情形。反應民生有關的產品及勞務價格所統計出的物價變動指標，計算方法為在某一 時期衡量一籃固定的財貨與勞務價格，並依其權數計算後再與基期的物價水準作比較。簡單 來說，若消費者物價指數持續上升，表示通膨有上升趨勢，在相同所得下，會使得人民的實 質購買力隨物價上漲而因此下降。 根據匯率理論與諸多實證研究，大都支持是貿易條件（terms of trade, ToT= 出口物價/進 口物價）影響實質匯率，而非實質匯率影響 ToT 。西班牙瓦倫西亞經濟研究院（Instituto Valenciano de Investigaciones Economicas, IVIE ）於 2007 年發佈報告指出，以埃及、土耳其及以 色列等 8 個中東及北非的原物料出口國為研究對象，ToT 可解釋實質匯率，且實質匯率與 ToT 之間具正向關係；因此若一國 ToT 轉好，則其實質匯率將升值。同時，IVIE 的報告也 檢視過去對實質匯率所做的實證研究文獻，結果多半顯示，ToT ，可解釋實質匯率，且為 ToT 影響實質匯率的正向關係。 貨幣與匯率影響通膨問題，對物價指數具有長期均衡關係，如 Browne and Cronin (2010) 、 Chow (2012) 、林柏君和吳中書(2013) 。Jongwanich and Park (2011)利用向量自我迴歸模型分析， 發現國際原物料變動會透過匯率調整影響開發中亞洲國家之進口物價，導致生產者物價指數 間接或直接影響 CPI 。反映貨幣購買力變動 ：貨幣購買力是指單位貨幣能夠購買到