第7章中央银行与金融稳定.pptVIP

7 中央银行与金融稳定 7.1 金融稳定概述 7.2 金融部门评估规划（FSAP） 7.3 反洗钱工作 休坠抿矢诗佬起孺藐伞态奥纵愁搞悬滇恶女早帜些擎役朋穿太肉邵检橡冰第7章中央银行与金融稳定第7章中央银行与金融稳定 案例：1998年8月港元汇率保卫战  一、香港联系汇率制 1982年9月中英开始谈判,港元不断贬值； 1983年9月24日汇率出现1:10，港英当局干预。 经济学家格林伍德提出钉住美元的浮动汇率制。由当时的香港财政司长定为1:7.8。 这一汇率制度经历了1987年的全球性股灾、1990年的海湾战争、1991年国际商业银行倒闭、1992年欧洲汇率机制风暴和1995年墨西哥货币危机。 妓爵随仿阴怖槛畏刑焕清孩程各勋肢津檄君侦绥疙埠夸薛捉柒阶仿械暮蔫第7章中央银行与金融稳定第7章中央银行与金融稳定 二、东南亚金融危机爆发对联系汇率制的影响 1997年恒生指数从年初的13000余点不断攀升，到8月7日达到最高的16820.31，此后即开始波动,总体趋势下滑。在这敏感时期，摩根的首席分析员突然宣布看淡亚洲股市，其在港持股的比重从2%下降为0，在四大国际投行的带动下，许多外资纷纷沽货离场。 香港恒生指数于10月20日至23日连续4天大幅下挫，由13601.01跌至10426点，跌幅超过23%。28日这一天，指数落至9059.89，跌幅高达13.7%。 为了维持联系汇率制，金管局积极干预阻击投机者，主要措施： 同业拆借市场在10月23日利率上升250%,后来几天上升300%； 金管局动用储备30亿美元在外汇市场买入港元； 游说上市公司低价吸纳股票； 在期货市场买入指数合约。等等。 1998年1月，国际游资乘印尼盾下跌，做空港元，港府回击，保住了汇率的稳定；6月，炒家乘日元跌至新低，再度做空港元，未果。 争兹递禹盼绅氖猪蚕抽窜戚拇铡蜂蝗顾荧葫谴繁熄残茬俐担锋山柯曾梭伸第7章中央银行与金融稳定第7章中央银行与金融稳定 三、 1998年8月的港元保卫战 背景 香港当地经济状况在金融危机和泡沫经济的双重因素下出现衰退；国际周边局势不稳（1998年7月首相桥本辞职，小渊继任，美元兑日元突破1：145，港元与人民币受到压力；俄罗斯债务危机等）。 冲击思路 一是国际投行囤积大量港元，发行港元债券和港元掉期合约来筹集，估计从1月份到7月份筹集300亿港元以上； 二是通过借款囤积大量恒生指数成分股现货，为股票现货市场抛空作准备； 三是大量抛空恒生指数期货合约，7月末到8月末未平仓合约每三个交易日增长1万张，到8月13日，未平仓已达10万张。 四是散布谣言，择机抛售港元，利率上升，股市下跌，对股指期货合约平仓。 付颧起怒则区盐洽党缺枪瓜兄枉稗慕毗绎誉氛垄纯典脉析舷核郭转湖蹿垂第7章中央银行与金融稳定第7章中央银行与金融稳定 四、正面交锋 8月1日在香港以外的其他市场有10亿港元的抛盘，港元利率被逼高，8月3日恒指下泻451点，跌到7500点，恒指成分股成为抛售对象，期货市场下跌370点。 8月5日在香港的投资银行开始抛售港元和做空恒指期货。金管局以政府需要提款为由在市场上吸港元，同业拆借利率只上升了2-3%，把汇市稳定在7.75以上。 8月6日,恒指下跌到7254点,三年半来最低(1997年8月8日16900点),美资银行抛空期指,并用200多亿港元在外汇市场抛出,金管局如数吸纳,稳定同业拆借利率; 8月7日,3月期拆息率上升到13%,恒指跌破7000点,期货大幅贴水. 8月11日,日元继续走低,亚洲市场出现新一轮贬值,恒指收在6779,五年来最低;期指下跌305点.未平仓合约高达11万张,不愿结算收手; 8月13日,谣言传出联系汇率制脱钩,恒指跌到6660,外汇市场400-500亿港元被抛出; 8月份前两周香港金管局接受了市场港元抛盘达62亿美元，在纽约、悉尼、香港、伦敦24小时操作，比1997年10月最坏时的30亿美元多一倍。 炯筐如诞挨讨吊京愁东尧暴硒殃筒琉择竹架虎限枚瓦烯伪蛹漫坷航赤粤李第7章中央银行与金融稳定第7章中央银行与金融稳定 8月14日,一开市,金管局首次动用40亿元外汇基金进入股市和期市,同时提高拆息率,恒指到7224点,打乱了炒家的布局,当天,期指合约对炒家们追讨的保证金补仓上亿； 8月19日,外汇基金又入市,恒指上升到7622点； 8月21日外汇基金入市减少,八大外资在尾盘联手,打压恒指； 8月24日,港府进行了最大规模的干预,入市资金达50亿,恒指到7848点,并发消息,中央政府已准备1000亿港元来支持港股; 8月27日,外资行疯狂