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* * 一、欧洲货币市场的形成与发展 1. 欧洲货币市场概念 ★ 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。 广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。 狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的短期借贷市场。 这里我们从广义上来理解。 第五节 欧洲货币市场 * * ? 从美国方面看： ◆ 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货币市场的形成。 ◆ 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源 。 ◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 ◆ 美元地位的下降使欧洲货币多样化。 2. 欧洲货币市场形成原因 * * ? 从欧洲国家方面看： ◆ 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。 ◆ 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲美元的大量涌现。 ◆ 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。 ? 石油美元的出现 * * 1. 欧洲短期借贷市场 ? 欧洲银行短期存贷款市场 ? 欧洲银行同业拆借市场 ? 欧洲票据市场 2. 欧洲中长期借贷市场 ? 独家欧洲银行贷款 ? 国际银团贷款 二、欧洲货币市场的构成 * * ? 与外国债券市场相比的特点 ： ◆ 通过国际银团发行 ◆ 发行成本较低 ◆ 市场容量较大 ◆ 币种选择余地较大 ◆ 发行手续简单、较为自由、灵活 3. 欧洲债券市场 * * ? 与欧洲中长期借贷市场相比的特点 ： ◆ 债权人众多 ◆ 风险承担者分散 ◆ 融资期限更长 ◆ 流动性更大 * * 一、国际金融创新的背景与原因 第六节 国际金融市场的金融创新 ? 国际经济形势的变化 创新的背景 ? 银行间竞争加剧 创新的压力 ? 科学技术不断进步 创新的技术条件 ? 金融管制的放松 创新的经济环境 * * 二、国际金融创新的内容 国际金融创新 金融业务创新 金融市场创新 金融机构创新 金融制度创新 金融工具创新 * * 金融工具创新 存款工具创新 大额可转让定期存单 可转让提款通知书 自动转帐帐户 货币市场基金 支付工具创新 自动柜员机 自动清算系统 自动报价系统 衍生金融工具创新 期货合约 期权合约 远期协议 互换协议 1. 金融工具创新 * * 2. 金融业务创新 （1） 票据发行便利 ? 票据发行便利的含义 ? 票据发行便利对借款企业的好处： ◆ 可以灵活、快速地取得短期融通资金 ◆ 可以通过连续发行短期票据，获得中期融资 ? 票据发行便利对银行的好处： ◆ 可以分散贷款风险 ◆ 可以增加收益 * * （2）利率互换 ? 利率互换的含义 ? 利率互换的例子 T公司发行了5年期固定利率债券，年利率为5年期的公债券利率加1%（记为t+1%）;T公司想将其转为浮动利率债务，它可在欧洲货币市场按LIBOR（记L）融资。 S公司发行了5年期与T公司同等金额的浮动利率债券，利率为每半年支付L+0.25%;若将其债务转变为固定利率债务，它至少需支付t+1.75%. * * ◆ T公司找到了S公司，两者达成利率互换协议： 由T每半年向S支付L+0.25%浮动利率，S每年向T支付t+1%的固定利率，同时补贴给T0.5% 通过互换，T为其债务支付浮动利率，比在欧洲货币市场其它方式的融资少支付0.25%利息；S为其债务支付固定利率，比其它方式的融资也少支付0.25%利息。 * * ? 对以上利率互换例子的小结 * * ? 利率互换的作用 ◆ 互换双方可以进入对方优惠市场，从而降低筹资成本 ◆ 改变债务的利率结构，降低利率风险 固定利率与浮动利率互换 一种浮动利率与另一