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高速公路行业企业信用评级方法 2017 年 6 月 30 日 联合资信评估有限公司 电话 ：010 地址: 北京市朝阳区建国门外大 邮箱: lianhe@ 传真 ：010 街 2 号 PICC 大厦 17 层 网址： 高速公路行业企业信用评级方法 高速公路行业企业信用评级方法 作者：联合资信 主体信用评级是对受评主体如期偿还其全部债务及利息的能力和意愿的综 合评价，主要评价受评主体长期违约率的大小。受评主体违约率的大小可以用 企业偿还债务资金来源对企业所需偿还债务的保障程度及其可靠性来加以度 量。企业偿债资金来源对企业债务的保障程度与企业经营风险和财务风险密切 相关，经营风险可以刻度企业获取偿债资金来源的可靠程度，而财务风险的高 低可以量度企业偿债资金对所需偿还债务的覆盖程度。在相同财务风险的情况 下，经营风险低的受评主体所获得的信用级别会高于经营风险高的受评主体； 同样，经营风险相同的情况下，财务风险低的受评主体其所获得的信用级别也 会高于财务风险高的受评主体。 联合资信主体评级方法主要是通过对影响偿债主体经营风险和财务风险的 所有要素进行分析和判断，再综合判断偿债主体信用风险的大小，最后给出受 评主体的信用级别。需要指出的是，本报告并未涵盖高速公路行业企业评级时 需要考虑的所有因素，但是以下评级要点对于判断企业基本风险，初步评定企 业主体长期信用等级具有较强的参考作用。 高速公路行业企业信用评级方法涵盖以下模块：高速公路行业分析 （包括 行业概况、行业特征、行业运行情况和行业政策）、高速公路企业所处区域的 经济环境、企业基础素质、管理、经营和财务等方面，通过综合分析上述要 素，进而判定高速公路企业偿债能力及信用等级。 一、高速公路行业分析 1、行业概况 根据《中华人民共和国公路法》，按行政等级，公路分为国道、省道、县 道、乡道和专用公路；按技术等级，可分为高速公路、一级公路、二级公路、 1 / 10 高速公路行业企业信用评级方法 三级公路、四级公路和等外公路，2016 年底，中国高速公路占比为2.8% ，各 国的高速公路占总公路里程的比重较低，但承担公路年客货运量的比重较高。 根据目前规定，国道一般需达到二级以上公路标准，在实际操作中，一般高速 公路都为省道以上道路，属于高等级公路。根据《2016 年交通运输行业发展统 计公报》，2016 年底，中国高速公路总里程 13.10 万公里，同比增加0.74 万公 里，近年来宏观经济转入新常态，高速公路通车里程增速放缓，但其投资规模 依然保持高位；分区域来看，中西部地区路网密度显著低于东部地区，未来中 部和西部的高速公路投资建设规模仍较大。 2、行业特征 高速公路建设周期和投资回报期均较长，投资规模大，属于资金密集型行 业，导致行业整体负债水平高，财务费用高，债务偿还一般是依靠通行费收入 或政府财政收入。 目前，高速公路的管理方式、投融资体制、建设规划、收费标准、收费年 限、经营权转让、养护标准等均由政府统一制定和监管。高速公路行业下游需 求波动相对较小，车辆通行收费及时且收费标准具有一定价格刚性，运营期间 付现费用相对较少，因此行业内企业的经营活动获现能力较强且具有良好的稳 定性。 3、行业运行情况 高速公路运输分为客运和货运，衡量高速公路行业运行状况的指标主要为 客货运输量及周转量。近年来，受高铁投资建设分流影响，中国公路完成营业 性客运量、旅客周转量有所下降。 4、行业政策 近年来，国内发布了一系列收费调整政策，包括鲜活农产品运输免通行 费、逐步取消二级政府还贷公路收费、重大节假日小客车免收通行费等，对高 速公路企业通行费收入规模带来一定的负面影响。 2 / 10