2014年铜矿生产遭遇了诸多困难，比如智利矿山严重老化，品味下降.PDF

2014年铜矿生产遭遇了诸多困难，比如智利矿山严重老化，品味下 降，需要大量资金进行扩产。印尼和赞比亚增加铜矿税收导致生产瘫 痪。刚果因为电力短缺，开始限制铜矿产能等等。供应端的诸多问题 是否能在2015年改善，是判断铜价走向的关键因素之一，在本文中 我们对全球铜矿进行盘点，并总结目前全球铜矿的情况变化。 1.2014年全球铜矿产量汇总 03-07年间全球铜价经历了罕见的大牛市，供应严重吃紧，全球 库存持续下降。高昂的铜价和紧张的供需形势刺激了全球铜矿投资和 建设。2007-2011年间，全球铜业巨头纷纷作出战略投资扩产的决策， 铜矿的投资和建设周期一般是5年左右，从2012年开始之前投资的 项目大量投产，导致全球铜矿产量从2012年开始快速增加，并推动 全球铜市转入过剩，铜价也从2012年开始转入熊市。 2014年初市场普遍预期全球铜矿产量还会大幅升高，全球铜市 的供应过剩也还会持续，铜价将继续大幅下跌。但从2014年的情况 来看，铜矿供应几乎没有增长，根据WBMS的统计数据，2014年全球 铜矿产量1840万吨，和2013年的1830万吨几乎没有变化。从CRU 等其他机构的统计口径来看，铜矿增长也很有限，远低于市场预期。 这导致去年铜供应过剩明显缓解，根据WBMS的统计数据来看，全球 铜还是短缺的。另一个反应供需的指标是库存，2014年LME交易所 铜库存大幅下降，降至06年的低位，显示铜的供需情况实际偏紧。 2014年全球铜市实际上是经历了 “供需两弱”的状态，只不过 市场的关注点更多的放在需求脆弱，而忽视了供给方面的问题。智利、 中国、秘鲁、美国、刚果、澳大利亚、赞比亚等国家是全球的主要铜 生产国。从分国别的情况看，去年主要的减产国是智利、中国、赞比 亚和印尼，对全球产量形成拖累。智利因为电力短缺和资金短缺导致 扩产项目滞后，产量不增反减。之前预期产量将大幅增长的秘鲁，因 为最大铜矿产量出现明显下降而远不及预期。赞比亚和印尼2014年 实行了高昂的税收政策，导致矿企的激烈反对，产量大幅下降。中国 受自身资源储备和矿石品位下降的影响，产量也明显下降。增产国主 要集中在刚果、美国和蒙古。刚果是全球铜矿增量的主要贡献国，但 是因为电力短缺，已经停止审批新的铜矿项目，这对后续的产量肯定 会造成负面影响。总之，全球铜矿的生产在2014年遭遇诸多问题， 能否在2015年开始改观是影响全球铜市的重要因素。 2.全球铜矿盘点 铜号称为“铜博士”，能够反映全球经济尤其是中国经济的变化， 所以市场在判断铜价走势时更加关注需求端的变化，但是经济下滑带 来的需求疲软已经成为市场共识，真正能产生超预期的因素来自供给 端，尤其是2014年全球铜市实际上经历了“供需两弱”的格局。根 据WBMS的数据，全球铜市在2014年还出现供应缺口，LME 的库存指 标也降至2006年的低点。铜的供应端出现的问题开始进入视野。 在2015年全球铜矿经历的困境是否能够改观？全球铜市是否能 再次回到明显过剩的状态是市场关注的焦点。我们认为2015年全球 铜矿生产依然面临诸多挑战，比如电力短缺、资金短缺、品味下降、 成本上升、税收政策、劳资紧张等问题依然在困扰铜的供应端，需要 引起持续的关注。以下我们将对全球铜矿生产情况进行盘点，并在后 期跟踪全球铜矿的变化情况。 2.1智利铜矿 智利是全球最大的铜矿供应国，供应量占全球三分之一，铜矿出 口占智利总出口额的60%，每年为智利GDP贡献15%。2014年智利产 铜575万吨 （包括铜精矿和阴极铜）。智利目前铜产量最大的铜矿是 Escondida铜矿，2014年产铜117万吨。最大的铜业公司是智利国家 铜业公司，2014年产铜量178万吨。 2014年智利铜产量明显低于预期，年初智利铜业委员会预计产 量达到600万吨，但实际产量反而出现下滑，相比2013年下降了3 万吨。产量下降主要由于矿石品位下降，电力短缺，资金缺乏带来的 扩产推迟，以及罢工等因素影响。实际的铜矿生产远比预期的困难， 2015年智利铜业委员会再次预期产量能达到600万吨，但实际情况 恐怕依然不乐观。 2014年产量下降主要来自大型铜矿，比如埃斯康迪达、丘基卡 马塔等。主要原因是电力短缺和矿石品位下降，生产难度加大。目前 智利的矿山已经老化严重，大型矿山已历经百年，矿石品位持续下降， 急需要资金来勘探新矿进行扩产，而这取决于智利的经济和财政情 况。比如智利国家铜业公司的全部所得均上交到政府，而政府再返还 多少资金给该公司则