评级质量检验方法.PDFVIP

评级质量检验方法 评级质量检验方法 评级质量是评级机构的生命线，为保证评级工作的质量和评级结果的准确 性，保护被评级对象、评级结果使用者和公司的利益，我们结合联合评级的评 级原则和我国债券市场发行交易特点设计了系列检验方法对评级质量进行检 验。值得说明的是，评级质量的高低是相对概念，不存在一个量化的理想标 准，只有针对多项检验指标进行统计分析才可以综合不同角度去衡量评级质 量。 一、概念确定 评级结果的质量主要体现为信用等级结果的准确性、一致性和稳定性，其 相关定义包括： （一）准确性，即信用等级实际反映评级对象违约风险的准确程度，高信 用等级的违约率应显著低于低信用等级。 （二）一致性，即不同受评主体或债务融资工具具备相同信用等级时其对 应风险的一致程度，受评对象对应的违约率及损失率应在较为相同的概率区间 内。 （三）稳定性，即一定期间内信用等级发生变化的频率及其幅度。稳定的 评级系统只应在评级对象的信用风险发生根本变化、并且这一变化在可以预期 的未来一段时间内不会出现改变时做出评级调整，而等级的调整在一定时间内 不应过于频繁。 二、评级结果检验方法 （一）信用利差检验 利差是指具有相似特征的企业债券和无风险债券的收益率之间的差额，主 要由流动性溢价、预期违约风险造成的违约损失、违约风险溢价三个重要部分 组成。影响利差的因素来自于多方面，包括宏观经济因素、货币市场政策、市 1 / 5 评级质量检验方法 场资金面、发行人所有制属性、信用评级结果等。 联合评级信用利差分析的研究对象以交易所债券市场当期新发行的融资工 具为主，主要为公司债券（不含中小企业私募债），研究重点为从信用等级或评 级机构两个角度对利差进行数理统计分析或显著性检验，研究信用等级或评级 机构因素对债券信用利差的影响。联合评级通过分析信用等级与债券利差之间 的关系，实现对评级结果相对的一致性和准确性的检验。其中发行利差主要是 分析信用等级对债券定价的影响，交易利差主要分析信用等级对债券收益率的 影响。 由于利差的显著性检验属于数理统计范畴，对债券的类型、期限的一致性 要求均较高，限制了具有相同属性样本的数量，而目前公司债产品期限分布较 为分散、分类样本数量偏小，造成其利差显著性检验结果不具有统计意义，因 此目前联合评级对公司债的信用利差分析仅从发行利差的描述性统计分析（均 值、方差）展开。 公司债发行利差X ：债券发行利率r 与起息日同期限的交易所国债到期收 益率R 的差值。 发行利差均值M ：发行日相同信用评级债券产品的发行利差均值。 2 发行利差方差S ：发行日相同信用评级债券产品的发行利差均值。 在样本数量较少，发行量以离散型分布特征计算 （n 表示这组数据个数，x 、x 、x ……x 表示这组数据具体利差数值） 1 2 3 n 当样本数量足够大时，可以采用正态分布利差及方差计算公式计算。 一般而言，在不考虑其他因素的影响下，在特定时间区间内，相同信用等 级的情况下，同一评级机构的利差方差值越小，反映其评级结果的一致性较 高；信用利差方差随信用等级的下降而呈扩大趋势，即低信用级别的利差方差 值将会高于同期限的高信用级别的利差方差值。 （二）等级迁徙矩阵检验 等级迁徙矩阵检验是反映评级稳定性的指标，通过分析一段时间内信用等 级变迁的比例和幅度，实现对评级结果稳定性的检验。信用等级的迁徙率分析 2 / 5 评级质量检验方法 分为主体评级迁徙和债项评级迁徙两方面。 等级迁移矩阵使用的是静态池方法进行统计，为了计算一期的迁移率，联 合评级会对一个考察期年初和年末持续维护的评级表现进行审查。只要评级对 象在考察期当年或