2016中央银行学知识要点-国际货币体系与中央银行货币政策协调.doc

三、国际货币体系与中央银行货币政策协调 (一) 国际货币体系的发展与变化 1、国际货币体系概述 国际货币体系的主要内容包括以下四个方面：(1)安排国际间的汇率；(2)确立国际储备货币；(3)解决国际收支不平衡问题；(4)协调各国的经济政策。 一般而言，国际货币体系的目标在于保障国际贸易和世界经济的稳定发展，使各国的资源在世界范围内达到帕累托配置。但在实际中，国际货币体系往往受发达的大国影响较多而更多地体现大国的利益，发展中小国的利益往往得不到保障。 布雷顿森林体系的核心内容主要有四个方面：(1)建立以美元为中心的汇兑平价体系；(2)美元充当国际货币；(3)多渠道调节国际收支不平衡；(4)由IMF维护布雷顿森林体系。 牙买加体系的主要内容包括以下几个方面：(1)汇率安排多样化，浮动汇率合法化；(2)国际储备多元化；(3)依赖国际间政策协调和国际金融市场来解决国际收支不平衡问题。 (二) 国际货币政策协调 1、国际货币政策协调的必要性 世界经济和国际金融的一体化，以及各国经济货币政策的溢出效应，决定了各国之间必须进行货币政策的国际协调。 在现代高度一体化的世界经济中，一国的经济货币政策往往不仅仅影响该国本身，也会对相关的其他国家产生或多或少的影响，这就是经济货币政策的溢出效应。溢出效应的存在，使得一国某一特定的经济政策能否达到预期的效果，不仅取决于其政策在国内的执行，而且取决于其他国家的相关经济政策。 国际经济和金融的一体化以及经济货币政策的溢出效应使得各国经济的相互依赖程度不断加深，因而各国迫切地需要稳定的国际货币经济秩序。解决这一矛盾的途径无非有两条,一是改革国际货币体系,二是加强国际间的货币政策协调。 2、国际货币政策协调的方式、内容和作用 从宏观上看，国际货币政策协调的方式可以分为两大类，一是通过特定的国际金融组织及共同认可的原则进行常规性的协调，二是各当事国之间进行的临时性的政策磋商。前者被称为规则协调，而后者则被称为随机协调。 具体来说，国际间的货币政策协调主要包括以下两方面的内容：(1)汇率政策的协调。汇率稳定是国际贸易和世界经济不断发展的前提，也是各国货币政策的目标之一。因此汇率政策的协调历来是国际货币政策协调的核心内容之一。(2)利率政策的协调。利率涉及到一国货币对内稳定的问题，同时，根据利率平价理论，两国之间的利率发生相对变化，必然会影响到两国货币之间的汇率，因此，协调国际间的利率政策，有利于保持国际货币体系的稳定和健康发展。 良好的国际货币政策协调，可以起到以下作用：(1)保持汇率稳定，促进国际贸易的发展和国际资本的流动；(2)有助于实现国际收支的平衡，当一国出现国际收支不平衡时，在进行国内政策调整的同时，通过国际货币政策协调，有关当事国采取共同的行动，必要时进行适当的汇率安排变动，有利于调节国际收支不平衡状态；(3)有利于促进国际金融市场的稳定，事实证明，各主要工业国家采取协调一致的行动，有利于稳定国际金融市场，防止出现市场行情的大起大落。 四、加入WTO对中国货币政策的影响。 加入WTO以后，中国金融业将促使中国货币政策的制定和实施更多的依赖于市场手段，加快实现宏观调控方式从直接调控向间接调控转变。但从近期看，银行业开放导致的中国金融体制变化，将改变货币需求的稳定性，使货币政策传导机制更加复杂化，对转轨时期中国货币政策的有效性产生重大影响。 货币政策控制力减弱。货币政策的实施需要通过金融机构传导才能对实体经济产生作 用。相对于国内银行，货币政策对外资银行的控制能力要弱一些，外资银行的资金来源主要来自于国外金融市场，它们受利率管制、窗口指导信贷政策等货币政策的约束力很小。当国内货币政策的意图发生变动时，他们会通过转向国外市场加以规避。这必然会缩小货币政策的直接覆盖面，弱化货币政策的效应。 货币政策中介目标的有效性降低。目前，中国货币政策是以货币供应量M1、M2为中介 目标，但是，现行货币供应量M2统计遗漏了两项内容：一是国内金融机构的外汇存款；二是外资金融机构存款。这两项内容所涉及的金融业务量（以资产度量）占国内全部金融业务量的14%，对货币供应量中介目标的实现会产生一定的影响。并且，随着外资银行业务量的扩大，这种偏差还会随之放大。另外，随着外资银行大规模进入后金融机构多元化及其业务多元化的发展，国内企业和居民的货币需求形式也会随之变化，从而货币政策中介目标和最终目标的相关性也会受到影响；同时，外资银行带来的金融创新、利率市场化压力的增大，也都会降低货币供应量作为中介目标的有效性。 3、部分货币政策工具的效率有所减弱。目前，中国主要的货币政策工具有公开市场操作、利率、存款准备金、再贷款、再贴现等。银行业开放除了有助于增强公开市场操作的效果外，对其它货币政策工具都有抵消作用。 （1）首先是利率。外资银行外汇贷