2016中央银行学知识要点-我国货币政策中介指标的选择.doc

三、我国货币政策中介指标的选择 (一) 利率不宜作为中介指标 1、我国的利率水平及利率结构基本上是由中央银行统一规定，即使允许各家银行在一定范围内浮动，但其浮动的幅度都是由中央银行严格控制。 2、目前，我国社会总需求的利率弹性不高。我们知道，社会总需求主要由投资需求和消费需求两部分组成，利率除对消费需求及部分投资需求有一定程度的影响外，对相当大一部分投资需求影响不大，这不仅是因为我国资金需求旺盛、资金供应紧张、利率水平偏低所致，而且还由于我国经济体制转轨时期，传统体制下脱胎出来的企业软预算约束的毛病至今并未得到根治，即使企业出现经营亏损，也可以通过讨价还价，以减免税收、财政补贴、拖欠银行贷款等方式得以补偿。 3、在我国新旧体制转轨时期，旧体制的影响还根深蒂固。相当一部分企业还没有成为真正的自主经营、自负盈亏的商品生产者和经营者，经济利益机制也不很健全，真正意义上的市场利率远未形成，因此，利率在相当大的范围内，还不能真正地作为调整各经济主体的经济利益和行为的杠杆而有效地发挥作用。 (二) 货币供应量指标应逐步成为货币政策的主要监测指标 选择货币供应量作为货币政策的中介指标，这是货币主义的一个重要思想，也是70年代以来各国的实践所证明了的。国内对此也不存在什么太大的争议。但问题是应选择哪一个层次的货币供应量指标？我们知道，在一个经济市场化程度并不太高、微观经济主体的经济行为尚不规范的经济转轨时期的中国，不同货币供应量层次的可测性、可控性，以及与最终目标的相关性是存在着明显差距的。目前，中国人民银行公布的货币供应量有三个层次： M0：流通中的现金 M1：流通中的现金＋活期存款 M2：货币＋准货币(定期存款＋储蓄存款＋其他存款) 就可控性而言，M0的可控性程度低，如前所述，因为M0更多的是受社会公众的偏好，支付习惯等因素的影响，而不完全受中央银行控制。M2距中央银行的操作较远，其可控性程度较差，M1是贷款规模及基础货币影响的对象，而M0和M2所受的影响较小，其原因是企业行为不规范及分配向个人过度倾斜的体制背景。就与最终目标的相关性而言，M1的相关性高于M0与M2，如前所述，现实经济中M0的变动基本上不能反映社会经济的状况，而M2呢？由于定期存款和储蓄存款都不是现实的货币，而是潜在的货币，只有分别到期或转化为活期存款和现金时，才能转为现实货币。因此也不构成现实的总需求，与即期的物价水平和名义GDP没有直接的关系。然而M1则不然，作为即期交易的货币，构成了社会总需求，它不仅直接影响到即期的物价水平，也影响到名义GDP。就可测性而言，M0的可测性最强，中央银行可以随时掌握其有关数据。M1的可测性次之，中央银行可根据商业银行提供的会计和统计报表，定期掌握其有关数据。然而M2的可测性最差，中央银行难以迅速获得有关数据资料。因此，根据上述分析，在我国目前情况下，应以M1作为货币政策的中介指标，M0和M2作为货币政策操作的参考性的监测指标。 (三) 关于我国货币政策的中介指标，究竟是数量指标，还是价格指标？应从中国的实际情况出发，现在的问题是中国金融市场相对地不发达，市场机制相对不成熟，货币政策的中介指标更多的还是数量指标，而不是价格指标。 我国的货币政策中介指标是一组指标，包括M2、M1、M0、贷款规模等，其中短期主要看M1，中长期则主要看M2。 本章小结 本章主要是论述有关货币政策中介指标问题的。货币政策的中介指标是实现货币政策目标的前提条件和桥梁。它的选择要满足可测性、可控性和相关性的特征，并且要同特定的经济金融环境相适应，各国在货币政策中介指标上可以有多种选择，但多数认为应以控制货币供应量为主。 我国中央银行的货币政策中介指标也在转向以控制货币供应量为主。但在我国目前的经济金融条件下，应以控制M1层次的货币供应量为主，而以M2作为长期监测指标。 自测题 1、如何理解货币政策的中介指标？ 2、选择货币政策中介指标的依据是什么？ 3、影响货币乘数变动的主要因素有哪些？ 4、影响货币供应量的主要因素有哪些？ 5、在我国，货币供应量应控制哪一个层次？ 6、在我国，为什么利率不能作为中介指标？ 第九章　　货币政策传导机制及货币政策效果 学习目的与要求 本章主要讲述货币政策传导机制的基本理论和影响货币政策效果的因素，通过对本章的学习，应重点掌握货币政策传导机制的构成，我国货币政策传导中的主要问题以及完善货币政策传导机制的对策。 知识要点 货币政策传导机制的基本问题； 西方主要货币政策传导机制理论； 中国货币政策传导中的问题与对策； 货币政策调控效果的影响因素。 一、货币政策传导机制的基本问题 (一) 货币政策传导机制的含义及构成 1、货币政策传导机制的含义 货币政策传导机制是指动用货币政策工具到实现货币政策目标的作用过程，即如何通过货币政策各种措施的实