汽车后市场百页系列报告之一养护维修，去伪存真.pdf

[Table_MainInfo] •研究报告• 2015-9-14 汽车与汽车零部件行业 行业研究(深度报告) 汽车后市场百页系列报告之一： 评级 看好 维持 养护维修，去伪存真 [Table_Author] 分析师 徐春 报告要点 （8621  后市场迎黄金时代，首选养护维修板块 xuchun@ 执业证书编号：S0490513070006 千人保有量已过 100 辆，新车增量光环加快褪去，进入低速发展时期（未来 5 联系人 黄细里 年复合增速 3%）。保有量达 1.46 亿辆+车龄快速上升+利好政策密集出台+消费 （8621 观念改善 ，存量经济兴起，后市场迎黄金时代。汽车后市场产业链长，需求从 huangxl4@ 上游到下游渐次传导，综合考虑“市场规模+供给端改善程度+一级市场投资热 度+二级市场参与标的”四方面，投资机会上“养护维修>二手车>其他。 联系人 杨靖凤 （8621  透析美日再看中国，修车难且贵成痛点 yangjf@ 借鉴美国 ，养护维修市场规模超过 2 万亿元，DIFM 市场为主（80%以上）、DIY 市场为辅（20% 以下），独立渠道为主（70%以上）、4S 店渠道为辅（30%以下）。 分析师 行业内重点公司推荐[Table_Company] 借鉴日本 ，养护维修市场规模稳定在 3500 亿元左右，主机厂控制的 4S 店是后 公司代码 公司名称 投资评级 市场主导者。造成美日差异核心在于：垄断的程度。再看中国 ，保有量大”+ 002488 金固股份 买入 “车龄快速上升”= “规模庞大”（预计到2020 年可达 1.7 万亿元，符合增速 002666 德联集团 增持 19%）；但具备 “高垄断”特征，消费者核心痛点在于： “修车难”、“修车贵”。 601689 拓普集团 增持 002085 万丰奥威 增持  ‚反垄断+互联网‛催化，商业模式百家争鸣 002363 隆基机械 增持 918 文件开启了实质上的“反垄断”，带来了养护维修上下游逻辑关系演变，整 市场表现对比图（近12 个月） 车厂/4S 店地位弱化，配件生产商/经销商/非 4S 店地位强化。“互联网”带来 [Table_QuotePic] “思维的创新”，进而带来“模式的争鸣”。按照切入点，目前主