2016金融学（主编韦柳玲-立信会计出版社）永久债券.docVIP

第三节 利率的确切度量：到期收益率 一、债务工具的种类： 1、普通贷款：债券到期时一次性还本付息 3、息票债券： 按票面价格出售叫“平价出售”；高于票面价出售叫“溢价出售”；低于票面价格出售叫“折价出售”。 4、永久债券：只按期收取利息，债券永不到期。 5、折扣债券（零息债券） 二、到期收益率 到期收益率：实际上是使得债务工具未来现金流的现值恰好等于今天价格的贴现率。 1、普通贷款的到期收益率： r——银行的到期收益率。 2、分期等额还款的贷款： 3、息票债券 当息票销售价格等于票面价格时到期收益率等于票面利率； 息票的销售价格越高到期收益率就越低，反之亦然。 4、永久债券 5、折扣债券 三、到期收益率高低的决定因素： 1、P——购买的价格越高收益率越低，反之亦然。 第四节 债券回报的度量：持有期收益率 一、收益率计算公式： 1、一般公式（以息票债券为例） 2、如果持有一期： 二、信用工具的价格确定： r——应得收益率 r=无风险利率+风险补贴 推论： 1）当市场利率上升即应得收益率上升时，价格就会下降。 由于利率波动而引起的价格变动风险我们叫：利率风险 推论： 1）当市场利率上升即应得收益率上升时，价格就会下降。 由于利率波动而引起的价格变动风险我们叫：利率风险 2）信用工具的期限越长，它的价格受利率波动的影响也就越大，利率风险也就越大。 三、关于持有期收益率的几个结论； 1、若将债券一直持有至到期日，则持有期收益率等于到期收益率，否则，二者一般不相等。 2、市场利率上升，债券价格将下降，债券持有期收益将下降，甚至可能出现负值，所以，利率上升对于债券持有者是不利的。 3、长期债券的价格比短期债券的价格对利率变动更敏感，所以长期债券的持有期收益率波动性更大。 换言之，投资长期债券的风险比短期债券大。 关键概念： 现值到期收益率持有期收益率 作业： 一、教材73页：1、2、5、8、题 二、证明题： 证明：如果息票债券的售价等于其面值，则该债券的到期收益率等于其票面利率； 如果息票债券的售价高于其面值，则该债券到期收益率低于其票面利率； 第四章 风险和收益 本章着重考察人们如何选择适当的资产来持有其财富的问题，以及由此导出的风险和收益之间关系的问题。 第一节 影响资产需求的因素 一、财富总量 必需品，资产需求的财富弹性小于1的资产就为必需品。例如，现金就是典型的必需品。资产需求的财富弹性大于1的资产为奢侈品。例如，房地产、股票、债券等。 结论：资产需求跟财富是正相关的，而且越是奢侈品敏感程度越大。 二、预期收益率： 一项资产相对于其他资产的预期收益率越高，人们对它的需求就越大。 三、流动性 是指一种资产转换或交易媒介的容易程度。 影响流动性的因素： 1）合法的销售渠道2）销售过程中发生的成本。如，交易的佣金 一般说来，销售成本主要取决于市场的容量和交易活跃程度。 一项资产相对于其他资产的流动性越高，人们对它的需求就越大。 四、风险 对于风险，我们一般采用数学上的方差和标准差来刻划。 人们一般都是规避风险的，所以一项资产相对于其他资产的风险越大，需求就越小。 五、小结： 1、一项资产的要求量通常通常与财富正相关，奢侈品对财富总量的变化更为敏感。 2、一项资产的需求量与该项资产相对于其他资产的预期收益率正相关。 3、一项资产的需求量与该项资产相对于其他资产的流动性正相关。 4、一项资产的需求量与该项资产相对于其他资产的风险负相关。 2