衍生品的使用及收益来自亚洲的证据.PDFVIP

衍生品的使用及收益： 来自亚洲的证据 2014 年 1 月 6 日 李健伟 副教授 会计部 南洋道 S3-B2A-19 南洋商学院 南洋理工大学 新加坡 邮编： 639798 电子邮箱： akwlee@ntu.edu.sg 电话： (65) 6790-4663 传真： (65) 6792-4217 摘要 衍生品用途 年 月 日 - - 2013 12 30 1 / 18 衍生品的使用及收益：来自亚洲的证据 李健伟 副教授 会计部 南洋道 S3-B2A-19 南洋商学院 南洋理工大学 新加坡 邮编： 639798 电子邮箱： akwlee@ntu.edu.sg 电话： (65) 6790-4663 传真： (65) 6792-4217 作者致谢 本报告系与芝商所协作撰写。本报告呈现的是作者个人的见解、结论与建议，并不一定代表芝商所的见解、结 论与建议。本研究中的观点是作者个人的观点，并不一定反映南洋理工大学的观点。 摘要 近年来，通过金融套期保值进行风险管理日益普遍。亚洲上市公司将金融衍生品的使用作为其企业风险管理战略， 本论文对此进行了研究。其主要研究问题是衍生品使用的决定因素以及衍生品使用对企业估值与企业财务政策的影 响。我们将中国、印尼、马来西亚及新加坡的 410 家上市公司（2010 年至 2012 年期间）作为样本进行了研究。 套现保值的金融风险类型 图 1 显示了套现保值的金融风险类型。平均有 46% 的上市公司使用金融衍生品。 就套现保值的金融风险类型而 言，38% 的公司对外汇风险进行套现保值，而 30% 的公司则对利率风险进行套现保值。使用衍生品对商品价 格风险进行套现保值集中于诸如公用事业、采矿及石化这些特定行业之中。就用于企业风险管理的金融衍生品 类型而言，远期合约是最为广泛使用的衍生品，其次是利率掉期与期货合约。 摘要 衍生品用途 年 月 日 - - 2013 12 30 2 / 18 衍生品使用强度的决定因素 我们研究了衍生品使用强度的主要决定因素。图 2 表明，大型公司倾向于更多地使用衍生品。图 3 显示套期保 值强度与该公司的增长期权及投资机会正相关。通过降低现金流实现的变化，套期保值促使高增长公司维持足够