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港华燃气（1083.HK）
19 March 2015
研究報告
持有 港華燃氣 (1083.HK)
目標價 HK$7.00 2014 年業績發佈及分析員會議紀錄
收盤價(19 Mar 2015) HK$6.96
潛在上升空間 0.5%
Key Data 2014 年受匯兌虧損影響，股東應佔溢利下跌4.7%
行業 燃氣
據港華燃氣2014 年業績顯示，集團之營業額為78.82 億港元，較
52 週高點 10.06 2013 年增長 17.4% 。扣除未變現匯兌虧損前公司股東應佔稅後溢
52 週低點 6.70 利為11.95 億港元，同比增長26% 。公司股東應佔稅後溢利為10.54
市值 (港幣 十億元) 18.3 億港元，較去年同期減少4.7% 。每股基本盈利為40.19 港仙，較
市值 (美元 十億元) 2.4 2013 年同期減少5.4% 。派末期股息每股 10 港仙，同比去年上升
總股數 (百萬) 2,633 25% 。
Share Price Performance
(%) YTD 1M 3M 12M
絕對報酬 (11.5) (0.1) (13.0) (28.4) 業務概要
相對報酬
（恒生指數） (15.1) 1.3 (18.8) (41.8) 管道燃氣銷售︰
Investment Summary 管道燃氣和相關產品銷售業務之營業額於2014 年增長 17.9% ，由
FY13A FY14A FY15E FY16E
營收 (百萬港元) 6716 7882 9064 9971 52.65 億港元增至62.05 億港元，主因售氣量上升及平均售氣價有
YoY Change (%) 29.6 17.4 15.0 10.0 所提升 ，佔集團整體營業額的78.7% 。
淨利潤 (百萬港元) 1106 1054 1212 1334
YoY Change (%) 31.6 (4.7) 15.0 10.0
EPS (港元) 0.42 0.40 0.46 0.51 集團去年合共銷售 65.11 億立方米管道燃氣，與 2013 年同期之
YoY Change (%) 24.3 (5.4) 15.0 10.8
P/E (x) 21.2 19.6 17.4 15.7 59.45 億立方米相比增長9.5% ，其中工業售氣量增加3.48 億立方
P/B (x) 1.9 1.6 1.5 1.3
Source: Company data, CSC Research estimates 米，佔集團總售氣量59% ，商業售氣量佔集團總售氣量百分比維
Share Price vs HSI 持於 17% ，而居民售氣量所佔比例為24% 。受惠於中國經濟的穩
定增長，工商業售氣量持續穩定上升，反映集團加强執行以工業
用氣爲主的項目發展策略已見成效。以工商業用氣爲主之售氣結
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