10—1 马克维茨资产组合理论.pptVIP

第10章—1 马克维茨的资产组合理论;一、基本假设 投资者的厌恶风险性和不满足性： 1、厌恶风险 2、不满足性;“不要把所有的鸡蛋都放在同一只篮子里。”;二、证券组合与分散风险;1、不管组合中证券的数量是多少，证券组合的收益率只是单个证券收益率的加权平均数。 分散投资不会影响到组合的收益率，但是分散投资可以降低收益率变动的波动性。各个证券之间收益率变化的相关关系越弱，分散投资降低风险的效果就越明显。 分散投资可以消除证券组合的非系统性风险，但是并不能消除性统性风险。;;;三、可行集和有效组合;1、资产收益间完全正相关情况（ρ=1）;因此，当证券间的相关系数为1的时候，组合的风险是组合中单个证券风险的线性函数。 显然，由Ep=WAEA+WBEB 可以看出，组合的预期收益是组合中单个证券收益的线性函数。 也可以证明，??证券间的相关系数为1的时候，组合收益 也是组合风险 的线性函数。 ;;图2 完全正相关时的组合收益与风险的关系;2、完全不相关情况（ρ=0）;;思考：;3、完全负相关情况（ρ=-1）;;;结论;图5 双证券组合收益、风险与相关系数的关系 ;N项资产的资产组合集合，它是个平面区域 ;6、有效集曲线（效率边界）的特点：;四、最优投资组合的确定;最优投资组合（T）的确定;补充：系统性风险的衡量（市场模型、指数模型、对角线模型）;;;（4）证券和证券组合的 系数： 若 ＝1，说明其系统性风险＝市场组合的系统性风险； 若 ＞1，说明其系统性风险＞市场组合的系统性风险； 若 ＜1，说明其系统性风险＜市场组合的系统性风险； 若 ＝0，说明其没有系统性风险。;练习题;