日期行业中国绿宝6183.HK)未予评级20160428.PDFVIP

訪 專 公司專訪 司 公 日期 行業 中國綠寶(6183.HK) 未予評級 2016/04/28 食品加工 把握食用菌巨大市場 拓展大健康領域 前收市價 目標價 食用菌題材獨特：中國綠寶為中國領先食用菌產品生產商，從研發、種植、 加工及銷售，採取垂直一體化經營。2015 年 6 月在港主板上市。集團專注 4.01 港元 不適用 發展食用菌產品，在港股中題材獨特。按 2015 年收入分布，佔比分別來自 杏鮑菇(39%)、蘑菇及草菇(31.9%)、其他食品及出口貿易(29.1%)。旗下食 用菌品牌為「綠源寶菌」；加工產品品牌為「綠鮮」(見圖三)。按 2013 年 統計數字，集團為中國最大杏鮑菇生產商；及第 7 大蘑菇生產商。 股份資料 優化生產及銷售架構： 中國綠寶正朝成為領先食用菌行業綜合服務商發 代號 6183 展。集團策略性地將新鮮食用菌產品種植基地選址於中國不同地區，且鄰近 總流動股數(億) 5.00 主要銷售市場。截至 2015 年 6 月底，集團經銷及銷售網絡遍布中國逾 19 市值(億港元) 20.05 個省、自治區及直轄市(見圖四)。此外，通過多年建設及品牌維護，集團罐 6 個月每日平均成交值(萬港元) 696.44 頭加工品已銷售到北美、南美、歐洲、亞洲及非洲的逾 50 個國家和地區。 12 個月高/低(港元) 4.7/1.66 未來集團又會以訂單式農業擴大產能。 2015 年每股基本盈利(元人民幣) 0.492 淨負債比率(%) 淨現金 拓展大健康產業：集團除了發展傳統食用菌外，目前也正積極拓展健康食 資料來源：彭博、英皇證券研究部 品(見圖五)。當中包括，I) 食用菌保健產品(鹿角靈芝茶)；及 II)食用菌功能 性保健品(肝寶膠囊、蟲草瑪卡膠囊、靈芝孢子王膠囊)。策略執行上，集團 在日本成立分公司，未來研發食用菌保健產品時將透過自家研究團隊，並結 合日本的靈芝精華抽取技術。集團又成立了新加坡成立分公司及大健康研 發中心，由博士級研發團隊領導開發食用菌功能性保健品。日本及新加坡成 股價表現圖 立辦公室，除了可幫助集團拓展產品銷售至當地外，亦推廣至東亞、日本及 中國市場。 食用菌市場巨大：中國食用菌產業持續增長。據調查機構預測，集團旗下兩 大收入板塊(杏鮑菇和蘑菇)，2014 至 2018 年杏鮑菇複合年增長率預測為 14.7%(2009 年至 2013 年 27.6%) ；2014 至 2018 年蘑菇複合年增長率 預測為 3.3%(2009 年