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證券化市場工具 美國房貸相關證券化市場 美國將房貸種類依借款人的信用高低，區分為主流房貸(prime mortgage)、等同A級房貸(Alternative-A mortgage)及次級房 貸(subprime mortgage)。 主流房貸的對象是信用等級較高、收入穩定可靠、債務負擔 合理的優良客戶；等同A級房貸的對象是那些信用紀錄不錯或 很好的人，但卻缺少或完全沒有固定收入、存款、資產等合法 證明文件；至於次級房貸的對象則是那些信用紀錄較差的借款 人。 次級房貸擔保債券的規模達8,420億美元，約占所有房貸相關 證券流通餘額的14%。「機構主流房貸」係指由房利美 (Fannie Mae)及房地美(Freddie Mac)這兩個機構所保證發行的 房貸擔保債券(MorgageBacked Securities, MBS)，稱之為機構 房貸擔保債券(Agency MBS)。 證券化市場工具 我國證券化市場的發展情形 我國於2002年6月21日通過「金融資產證券化條例」，明訂金融債權可轉為證券後銷售，並以低稅負鼓勵大眾購買。 截至2007年底，我國證券化市場發行餘額已逾4,000億元新臺幣；就證券化商品核准（或申報生效）的種類觀之，以債券擔保受益證券(Collateralized Bond Obligation, CBO)的2,428.1億元新臺幣、市占率39.33%最高，資產擔保商業本票(Asset Backed Commercial Paper, ABCP)的1,084.9億元新臺幣、市占率17.57%居次，房貸擔保債券只有510.07億元新臺幣、市占率8.27%。 證券化市場工具 我國證券化市場的規模 * * 金融商品實務 黃健民 2013/03/12 金融商品實務 貨幣市場工具的種類及其特性 資本市場工具的種類及其特性 衍生性市場工具 證券化市場工具 貨幣市場工具的種類及其特性 以發行者來區分， 1. 政府所發行的貨幣市場工具有國庫券； 2. 銀行所發行的貨幣市場工具有： (a)中央銀行所發行之央行可轉讓定期存單； (b)銀行業所發行或承兌之銀行可轉讓定期存單、銀行 承兌匯票，以及銀行業拆款； 3.企業所發行之貨幣市場工具則有; 商業本票或商業承兌匯票。 4.比較不同發行者所發行之貨幣市場工具， 以收益性及風險性高低而言，企業＞銀行＞政府； 以流動性大小，是政府＞銀行＞企業。 我國貨幣市場的工具別 貨幣市場的工具 金融業拆款（或聯邦資金） 聯邦資金(federal funds)係美國聯邦準備制度之會員銀行存放於聯邦準備銀行之存款，其目的旨在順應聯邦準備銀行要求提存準備金的規定。 在我國，與美國聯邦資金性質類似的貨幣市場工具，是透過金融業拆款市場的短期拆放。 隔夜拆款利率。 貨幣市場的工具 國庫券 國庫券(treasury bills)通常由財政部發行，由發行單位承諾於到期日向持票人支付一定金額的債務憑證。 這種債務憑證通常係以公開標售方式折價或溢價出售，由售價與面值之差額就可折算出國庫券的貼現率。 貨幣市場的工具 商業本票 商業本票(commercial papers)是企業為籌措短期營運資金所發行之短期本票。 商業本票市場有三項特色：(一)只有信用卓著的極大廠商才能利用商業本票籌措資金；(二)商業本票雖無擔保品，惟實際上大都由銀行加以保證發行；(三)商業本票市場的資金來源波動甚大。 我國商業本票有兩類，基於實質交易活動所發生之交易性商業本票稱為第一類商業本票(CP1)，至於融資性商業本票則稱之為第二類商業本票(CP2)。 票券公司。 貨幣市場的工具 銀行承兌匯票、商業承兌匯票 銀行承兌匯票係指稱個人或公司所簽發，以某一承兌銀行為付款人的可轉讓定期匯票。其起源係鑑於國際貿易或國內貿易之延期支付，常因賣方（或出口商）對買方（或進口商）缺乏認識與信任，致橫生困擾。為解決此項困難，乃由買方洽妥與其有往來之銀行提供承兌信用，俾賣方可以該銀行為付款人而簽一定期日的匯票，此項匯票經銀行承兌後，即成為銀行承兌匯票(bankers?’ acceptances)。 如果係由賣方簽發匯票，以買方為付款人，經買方承兌而產生者，則稱為商業承兌匯票(trade acceptances)。 由於商業承兌匯票缺乏銀行承兌，接受性較差，常需由票券金融公司背書。 貨幣市場的工具 銀行承兌匯票的交易流程 貨幣市場的工具 可轉讓定期存單 可轉讓定期存單(negotiable certificates of deposits)係指稱銀行所發行的可轉讓定期附息存款憑證，此