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美国P2P网贷行业的历史、现状及未来 来源：阿尔法金融 随着互联网和金融的进一步发展，尤其是2008年全球金融危机之后，P2P网贷作为一种新兴的金融资源分配方式，正在引领新的金融业发展浪潮。来自《金融监管研究》的王朋月、李钧两位试着梳理了美国P2P网贷行业的历史沿革，并进一步分析了P2P网贷平台的运营模式、风险评估与管理等的发展特征，希望能够对我国P2P网贷行业发展提供启示。 ? 一、美国P2P网贷平台发展的历史沿革? P2P(Peer-to-PeerLending或Person-to-PersonLending),国内译为人人贷，是指借助网络技术和信用评估技术，协助投资者与借款人实现直接借贷的中介服务活动。依靠互联网的力量，P2P借贷平台将借款人和放款人有效地联系在一起，为借贷双方创造了可观的价值。过去十年间，P2P借贷服务行业已经在世界各地蓬勃发展。英国的Zopa作为全球第一家知名P2P借贷平台，到2012年年底已经促成了约2.9亿英镑的贷款。截至2013年4月2日，美国两家主要的P2P借贷平台，Prosper和LendingClub，已经各自促成了4.47亿美元和15.21亿美元的贷款。 ? ? Zopa和Prosper都是在2005年成立的，LendingClub则是成立于2007年。虽然Zopa、Prosper和LendingClub成立的时间不同，但其创始人却有着相似的创业理念。他们都不认同银行以无差别的金融产品和服务供给模式来满足拥有不同需求的金融消费者，力求通过自身商业模式和产品服务的创新，为消费者提供价值。例如：Zopa的创始人RichardDuvall希望创造一种自由的方式，让已经厌倦大银行僵化体制的消费者在使用资金时有更大的话语权;Prosper的创始人ChrisLarsen希望“推进借贷过程的民主化”;而LendingClub的创始人RenaudLaplanche，则希望利用消费者的“同质性”来为借款人和放款人提供更好的交易。 ? ? web2.0的兴起和2008年的金融危机为P2P平台的发展提供了重要契机：前者提供了P2P借贷产生的可能性，后者则是P2P借贷成长的助推器。一方面，Web1.0的模式将用户视为被动的信息接收者，而Web2.0则允许用户参与其中，并且创造信息与价值;另一方面，三家公司成立不久金融危机就爆发了，大型金融机构在危机冲击下开始收缩信贷，迫使很多消费者转向P2P平台借贷。例如，危机期间高风险的个人投资者受到严重冲击，很难申请到无抵押贷款，于是把目光投向P2P借贷;而很多贷款申请被拒的大学生，也开始对P2P借贷感兴趣。这几年，虽然P2P平台的运作模式发生了一些变化，但却都在忠实地遵循着成立之初为消费者提供价值的宗旨。 ? ? 二、美国P2P网贷平台的发展原因 美国拥有全球最活跃的创业市场。但即便如此，P2P平台在美国诞生8年以来也只有Prosper和LendingClub两家崭露头角，且规模不大。到2012年年末，两家公司都没有实现盈利，只是实现了正现金流。但美国P2P行业的发展依然被业界视为发展典范。其原因除了后文提及的证券化模式和监管早期介入立下规范之外，还包括如下几个方面的因素。 ? ? (一)拥有合适的创始人，得到风险投资公司支持 美国P2P行业发展的一个重要因素就是拥有合适的创始人，且得到一些经验丰富的风险投资公司的支持。例如在成立P2P平台的时候，Larsen和LaPlanche都已经是非常成功的企业家，在卖出其创立的企业之后，正寻找着下一个投资机会：Larsen原经营的E-Loan，是一个线上抵押贷款提供商，后将其卖给了Popular;LaPlanche出身证券律师，是MatchPoint的创始人，后来将MatchPoint卖给了Oracle。正是由于Larsen和LaPlanche在电子商业领域积累的丰富经验，以及他们与风投资本家之间的密切联系，增加了P2P平台成功的可能性。回顾P2P行业的发展历程，了解技术、创新金融服务理念、熟悉商业管理和大量的资金投入等因素，对行业的发展都是至关重要的。与其他初创企业的失败波及面有限不同，P2P平台由于其类银行服务的属性，一旦创业失败就会波及大量用户。 ? ? (二)改进拍卖模式，创新利率形成方式 Prosper是根据“资金的ebay”这个理念建立的，尝试使用一套贷款拍卖系统，通过出价的形式来实现评级。具体而言，Prosper采用的是“双盲”(double-blind)拍卖体系，即所谓反向拍卖或荷兰式拍卖。其初衷是希望为借款人提供一种成本最低的借款方式。该拍卖形式根据借贷双方的偏好，在借款人设置的贷款条件及投入程度和放款人投资速度与可行性之间取得平衡，力求提供最优的利息设定，被认为可以使公众利益最大化。 ? 虽然出发点良好，但实践