传媒行业上市公司Z-Score模型分析.pdfVIP

coMMERcIALAccouNTING l 财务■理 口曹李越许群(教授) (中国地质大学(北京)人文经管学院北京100083) 都产生了较大的变化，随着传媒行业发 企业资产流动性越好。企业的营运资 确定了32家研究样本。 展环境的不断优化，科技含量不断提 本的持续减少，会导致企业资金周转 由于多数文化传媒类公司的上市 高，新媒体迅速成长，传统媒体正逐步 不灵，企业容易陷入短期偿债危机。 时间集中在2010一2012年这一区间， 寻求通过结构调整达到与新媒体融合 X：为留存收益，资产总额，反映了 发展。机遇与挑战并存，传媒行业在发 企业的累积获利能力。上市公司期末 一时间段的财务数据进行分析。使用 展过程中更要注重财务风险的控制，在 留存收益是指盈余公积加未分配利 的数据均来源于上市公司年报以及新 有效降低企业财务风险的基础上，抓住 润。X：越大，说明企业筹资和再投资 浪财经等。 良好的发展机遇，以发展成为跨媒体、 能力越强。 (二)分析过程 跨行业、跨地区的“大传媒”产业。 X，为息税前利润，资产总额，息税 本文通过对32家样本公司2011 一、财务风险分析模型——“Z一 前利润即利润总额加财务费用，x3越 年和2012年财务数据资料进行统计。运 Score”模型 大，说明企业在不考虑税收时资产的 用Z值模型进行计算分析．具体如下： “Z—Score”模型就是一种多变量预盈利能力，该指标主要是从企业资金 1．Z值年平均值分析。32家传媒 测财务风险的模型，即运用反映企业 来源的角度对企业资产的使用效益进 行业上市公司Z值均值2011年为 资产流动性、累计获利能力、投资价值 行评价。 等多种财务指标加权汇总产生的总判 )(4为股票总市值，负债账面价值， 2012年上市公司的Z值均值均大于 别分(即Z值)对财务风险量化分析。 股票总市值为每股市价×流通股数+ 2．99，说明传媒行业上市公司的总体 Z值判别函数表达式如下：Z= 每股净资产×非流通股数。)【4反映了 财务状况良好，财务风险低。这和近年 1．2X1+1．4X才3．3X3+O．6X4+0．999X5 投资者对公司前景的判断，指标越高 来传媒行业蓬勃发展有着密不可分的 Z值为判别函数值，反映财务风 说明市场对企业的发展预期较高，企 关系。然而．2012年的Z值均值相较 险的大小。Z值越小，企业财务风险越 业具有投资价值。股票市价应按当年 于2011年下降了24．51％，主要原因 I妯tInan 大，破产可能性越大。Edwalrd 最后一个交易日的收盘价计算。 是随着传媒行业的快速发展，我国传 教授的研究结果表明，如果Z值小于 X，为主营业务收入，资产总额，即 媒行业面临着产业格局重构的挑战． 1．81，则企业财务危机严重，如果Z值 总资产周转率，该指标反映企业总资 数字技术、信息技术、网络技术的全面 在1．81—2．99之间，则企业财务状况处产的使用效率。X5越大，说明企业利 普及。以数字媒体为代表的新媒体发 于“灰色地带”，即财务状况不明晰，企 用资产进行经营的成果好，利用率高， 展势头迅猛．传统传媒行业的业务空 业可能会出现破产情况，应重视财务 销售能力强；反之，则说明企业资产利 间受到挤压。行业竞争加剧。另外，受 风险的控制。如果Z值大于2．99，则表 用率低，最终会影响企业的获利能力， 全球经济形势低迷的影响，国内整体 明企业财务状况良好，企业财务风险 这时应促