股指期货对股市的影响11.pptVIP

文库专用 股指期货对股市的影响 第一部分 股指期货对市场的影响 1.1 对股票交易的影响 1.2 其他影响 1.3 影响实例 1.4 我国市场预测 1.1 对股市行情的影响 1.1.1 美国SP500指数走势（1975.1—1995.12) 1.1 对股市行情的影响 1.1.2 日本日经225指数（1984.1——1999.12） 1.1 对股市行情的影响 1.1.3 结论——决定股市走势的宏观基本面而不是股指期货 1.1 对股市行情的影响 1.1.3 结论——决定股市走势的宏观基本面而不是股指期货 1.2 其它影响 1.2.1 对于价格波动性的影响 1.2其它影响 1.2其它影响 1.2其它影响 1.2.3 对市场微观结构的影响 1.2其它影响 1.2其它影响 1.2.4 对指数成分股的影响 1.3 影响实例 1.3.1 87年全球股灾 1.3 影响实例 1.3.1 87年全球股灾 1.3 影响实例 1.3.1 87年全球股灾 1.4 我国市场预测 1.4.1 一个经常遇到的问题 1.4 我国市场预测 1.4.2 长期看股市向好 1.4 我国市场预测 1.4.3 短期或有悖离 1.4 我国市场预测 1.4.4 个股机会与风险并存 * 文库专用 文库专用 文库专用 1982年4月SP股指期货上市 文库专用 1988年9月日经225股指期货上市 文库专用 美国：1982年股指期货发行后市场继续上涨 高科技产业开始迅速发展并成为国民经济新支柱 里根政府大幅度提高政府支出 其他类似市场：英国、德国 文库专用 日本：1988年股指期货发行后市场步入熊市 日元持续升值，带来经济衰退 其他类似市场：韩国 文库专用 长期：价格波动有减小趋势 短期：特定时间短波动加剧——到期日效应 短期波动上升，长期并无影响 SP500 Brorsen(1991) 市场报酬变异数上升 道琼工业指数 Lockwood and Linn(1990) 以日及周资料显示，引入股价指数并无影响澳股市波动 澳洲所有普通股指数 Hodgson and Nicholls(1991) 并无产生影响 香港恒生指数 Freris(1990) 股价指数在股价指数期货上市后之变异数并无显著不同，但在三倍魔法时间(期指、期指选择权及个股选择权同时到期)确时存在波动性增加的情况 SP500、Value Line Edwards(1988) 结 论 标的物 研究者 文库专用 1.2.2 短期内现货市场交易量可能有所下降 期货交易的特点：1.T+0交易；2.可以做空；3.杠杆效应 溢出效应：部分股市投资者被吸引到期货市场中来 恒生指数期货1986年5月6日上市 文库专用 1.2.2 长期看两市交易量都会增加 市场逐步趋于成熟 大量套保、套利者参与到市场交易中来 文库专用 文库专用 1.2.3 对市场微观结构的影响 文库专用 成分股的股指体系将会更加成熟 成分股成为重要的战略资源 成分股的价格可能在一段时间之内加剧，存在偏离基本面的可能 文库专用 1987年10月19日美国股市大崩盘，市值损失5030亿美元；世界各地的股票市场都引起连锁反应 影响：1.美国私人消费开支减少约500亿美元；美国企业投资减少约250亿美元 -10.1% FTSE30 -11.3% 香港恒生指数 -12.4% 新加坡海峡时报指数 -6% ～-10% 欧洲各国股市 -14.9% 日经25指数 -28.6% SP500指数期货12月合约 -22.6% 道琼斯工业指数 文库专用 股市下跌 避险者抛售 股指期货 股指期货 低于理论价格 存在套利空间 套利者入市 买入股指期货 卖出股票 瀑布效应 文库专用 结论：1. 决定股市走势的根本原因是宏观基本面而不是股指期货；2.股指期货将本质问题通过一种更迅速、更猛烈的方式体现出来 1.股指期货及程序化交易等并不是瀑布效应的根本原因 2.根本原因仍在于一些国家国内经济存在严重隐患 避险期货合约仅占总交易的20%； 有程序化交易的国家股市平均跌幅21%，低于其他国家的28% 美国等国家自20世纪80年代以来一直生产性投资需求不足，生于资本大量涌入证券市场，导致金融投机猖獗，市场泡沫严重 + 深层次调研 文库专用 1998年4月—10月恒升指数收盘价情况 1.3 影响实例 1.3.2 激战香江 文库专用 1.3 影响实例 1.3.2 激战香江 1、沽空恒指，大压获利 在1998 年6、7 月恒生指数在8000 点的时候，大举沽空，建立了大量的恒指空头头寸，8 月3 日－13 日的7 个交易中，恒生指数共跌了800 多点，而期指则跌了900点。投机者已经赚取了高额利润：7 天之内期指900 点的利润为每张合约45000 港币