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不良资产“十年”回顾与展望 宋振伟 1999年，国务院在借鉴国际经验的基础上相继成立信达（4月20日成立）、东方（10月15日成立）、长城（10月18日成立）、华融（10月19日成立）四大资产管理公司（习惯被简称为AMC，即Asset Managent Corporation），收购、管理、处置中农工建四大国有银行和国家开发银行所剥离的不良资产，迄今已经走过十年历程。这个十年里，四大AMC甚至已经走过了其当初规定的存续期，也将“不良资产”这个当初国人还很陌生的概念彻底的变为流行名词。同样在这个十年里，以四大AMC为代表的国内金融机构和中间从业者在管理、处置不良资产的理论和实践方面都获得了长足的进步，取得了不逊于国际同行的优异成绩。笔者有幸正在这个十年开始律师生涯，伴随着这个历程一块成长，也基本上从头涉足了不良资产处置多类法律服务，现谨以法律从业者的角度对不良资产的“十年”作一个简单的回顾和展望。一、不良资产的市场，从无到有不良资产说白了就是银行产生的有回收困难的呆坏贷款债权，是同一类性质的东西。然而，现在大家习惯上却要把它们分为两大类，把1999年至2000年期间四家资产管理公司以账面价值形式先后收购的约1.4万亿元不良资产称为政策类不良资产；把2004年至2005年期间从建行、中行二次剥离和工行逐包报价出售的不良资产称为商业类不良资产，或根据其五级分类的商业划分称为可疑类不良资产或损失类不良资产。不但称呼上不同，甚至在处置的方式方法、审批程序上都有明显的不一样，甚至有些人单独强调它们的不同，其实，两者本质上并没有不同，连这两个名字都是在后来另起的，在刚刚剥离的时候并不存在，这实际上反映了我国不良资产市场形成的过程。2000年前后，政策类不良资产（那时候它们还不知道自己将来叫政策类不良资产）从四大国有银行分别对应剥离给四大资产管理公司，用的是国家政策和行政命令手段，当时除了最早成立的中国信达资产管理公司组建的不那么仓促，其余三家公司甚至连人员都是临时从对应的三大行抽调的，办事处总经理可能就是原来的分行行长或副行长，项目经理可能就是原来项目的信贷管理人员，看上去就是单独成立一个机构，还在做原来的处置工作。该1.4万亿在剥离的条件和价格上也没有什么讨价还价的余地，完全是由财政部牵头来确定的，盈亏也由国家承担。从这个意义上讲，这1.4万亿被单独定义为政策类也没有什么错。虽然人还是原来的人，事还是原来的事，但位置决定思考，政策的临时性和回收要求的不同，决定资产管理公司要考虑如何从新的角度管理和处置好不良资产。脱离了原来的银行体系，资产管理公司开始做原来银行想也不能想的事:用商业的眼光来打量手中的不良资产，开始评价资产的三六九等，按质定价，并在综合考虑效率和利益的基础上用手上的资产直接去交换货币，或者用手中的货币去交换资产。到了第二次剥离的时候，四家资产管理公司没能再走原来的老路，而是采用了收购方式，而且这批不良资产的盈亏，也不再由国家承担，而是由公司承担，该资产用央行的再贷款来购买，公司要用自己的经营收入归还央行再贷款本息，假如再贷款发生损失，则就要由资产管理公司用资本金去弥补。这次剥离的方式意味着资产管理公司要自己承担盈亏，而不再是财政部处置不良资产的代理人。因此，这次剥离之后，业内开始重新将两批不良资产分别命名为政策类和商业类，同时也意味着不良资产的发端市场开始用商业化的模式进行运作，不良资产的市场，才正式算完成了从无到有的转变。二、不良资产的回收手段，从单一到丰富前文说到，资产管理公司刚接手不良资产的时候，虽然单独成立一个机构，但还在做原来的处置工作。所以，最初的时候，资产管理公司谈回收，用的还是银行的老方法，上门、谈判、诉讼、执行。笔者最早办理的资产管理公司案件，也是清一色的诉讼案件，但不久，资产管理公司在非诉讼法律服务方面的需求开始迅速扩展，在2003年开始出现小规模的委托调查，随后律师开始参与资产管理公司对债转股企业的管理事务、企业重组事务，并逐步参与资产打包或公开出售，或对资产的证券化出具法律意见。时至今日，不良资产的回收手段，已经极大地丰富，而律师可提供的服务，也遍及了回收的各个方面：1、传统清收回收，律师可提供调查、诉讼、执行系列服务。2、不良资产出售，包括单独出售、打包出售、公开拍卖等出售形式变现，在采用这种回收方式时，主要需要律师提供尽职调查和法律分析，为交易提供顾问服务等。3、资产或企业重组，主要包括政策性或商业化的债转股，对债务企业的重组或并购，对多个企业间嵌套债务的重组等，在采用这种回收方式时，需要律师提供法律方案、尽职调查、管控法律风险等。4、资产托管，这种方式常应用于有形的经营性资产，资产管理公司将资产交有富有经验的专门机构或人员代为处置，获取收益，有时候也应用于债券或