基本面欠佳豆粕延续弱势运行.PDFVIP

基本面欠佳 豆粕延续弱势运行 徽商期货 伍正兴 USDA6 月大豆供需报告中性偏空，南美大豆产量及全球大豆库存高于预期，当前全球豆 类市场氛围整体还是偏空的。豆粕基本面当前也是欠佳的，进口大豆到港庞大，国内油厂豆 粕库存充裕，下游需求依然疲弱等。正是因为上述因素的持续驱动，导致了当前及未来豆粕 价格的弱势。但需关注的风险点是美豆若展开天气市，有可能因天气炒作而上涨。 USDA6 月大豆供需报告中性偏空 USDA6 月大豆供需报告统计数据显示，美豆新季播种面积8950 万英亩，单产48 蒲， 新豆产量42.55 亿蒲。巴西产量11400 万吨，阿根廷产量5780 万吨。全球大豆新季结转库 存9222 万吨，上月为8881 万吨，预期为8950 万吨。由上述数据分析可知，南美大豆产量 及全球大豆库存高于预期，美陈豆与新豆结转库存均调高，报告整体来看是中性偏空，全球 大豆供给过剩格局未变。就美豆后续走势而言，主要要关注美豆产区天气与生长优良率。 进口大豆到港量规模依然较大 根据天下粮仓网的船期数据，2017 年6 月份国内各港口进口大豆预报到港142 船903.48 万吨，低于之前预期的910 万吨，也低于5 月份实际到港的914.41 万吨，但较2016 年6 月 份的756 万吨大幅增长19.48%。往年6 月份大豆进口情况：2012 年6 月562 万吨，2013 年 6 月693 万吨，2014 年6 月639 万吨，2015 年6 月809 万吨，5 年平均水平为692 万吨。 2017 年1-6 月国内大豆进口总量达4559 万吨，较去年1-6 月份的3856 万吨增长18.23%。 未来两个月大豆到港量分别为，7 月份最新预期830 万吨，8 月份最新预期为760 万吨。通 常，7、8 月份是大豆到港量一般是全年高峰期，但今年或许是个例外，主要原因是压榨量 利润不佳，且部分船期将推迟或取消。但整个2016-17 年度进口大豆依然是呈现增长态势的， 预计在9000 万吨左右，将较2015-2016 年度的8321 万吨增长8.16%，供应压力不减。综合 来看，进口大豆到港量规模依然维持在较高水平，这压制了豆粕的未来价格走势。进口大豆 量月度走势如图1 所示。 图1 进口大豆量月度走势 数据来源：wind ，徽商期货研究所 油厂豆粕库存仍处于高位水平 当前，国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量略有增加。统计数据显示，截至6 月 11 日当周，油厂进口大豆总库存量为502.52 万吨，较上周的493.51 万吨增加9.01 万吨，增幅 1.82%，较去年同期448.09 万吨增长12.14%。6 月中下旬大豆到港量将继续增加，油厂压榨 货源充足。关于油厂开机率，较5 月底略有下降，但依然处于相对高位水平，当前值为51.91%， 其走势如图2 所示。 图2 油厂开机率走势 数据来源：wind ，徽商期货研究所 在刚刚过去的一周，豆粕盘面有所反弹，但本周重回跌势。正因为上周盘面的反弹以及 由于胀库而开机率暂未大幅上升，令饲料企业逢低补库，油厂豆粕库存量略有下降，但总体 仍处于超高水平。截至6 月11 日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量114.3 万吨， 较上周的115.75 万吨减少1.45 万吨，降幅为1.25%，较去年同期76 万吨大幅增长50.39% 。 豆粕库存走势如图3 所示。尽管当前豆粕库存量由于胀库停机的油厂增多而略有下降，但豆 粕供应压力要实现实质性缓解仍需时日。 图3 油厂豆粕库存走势 数据来源：wind ，徽商期货研究所 正是由于豆粕的供应压力，其现货价格始终较为弱势，截至6 月12 日，山东日照普通 蛋白豆粕出厂价格为2600 元/ 吨，江苏张家港普通蛋白豆粕出厂价格为2700 元/ 吨，广东湛 江普通蛋白豆粕出厂价格为2700 元/吨，整体价格呈下降态势运行，现货价格的走弱，在一 定程度上亦不利于大连豆粕盘面价格的企稳向好发展。山东日照、江苏张家港及广东湛江普 通蛋白豆粕出厂价格走势如图4 所示。 图4 山东日照、江苏张家港及广东湛江普通蛋白豆粕出厂价格走势 数据来源：wind ，徽商期货研究所 需求端依然疲弱