证劵投资战略篇第四章：集中投资346.docVIP

第四章：集中投资 “如果你拥有40个妻子，那么，你对每一个都无法透彻了解” 只有当投资者对所投资的公司一无所知的时候，才需要分散投资。 “把所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后密切关注这个篮子。” 有人说要“多样化，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。然而，美国最伟大的投资者沃伦·巴菲特等人又会说：“不要多样化，要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，然后密切关注这个篮子。最好是把它紧紧抓。投资的谬误多元只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不产生任何坏作用，你应当拥有每一种股票，这对于那些不知如何分析企业情况的人来说是一种完美无缺的战略。5种股票——美国捷运、伯克希尔和另外的三种。巴菲特相信，只有当投资者对所投资的公司一无所知的时候才需要分散投资，如果你是一个知情的投资者，能够从经济意义上去理解公司，并且公司有长期的竞争优势，那么传统的分散投资对你来说没有任何意义。如果你拥有一个最出色的有着最低财务风险和最佳长期发展前景的公司，把钱都集中到它身上，就意味着最佳的收益。 巴菲特认为他的投资行为是与一家企业如何运营有关的。如果人们不是被企业经营而是被某些肤浅的了解吸引到一场投资中去的话，他们更有可能在刚一看到某些不对或损失的苗头时就吓跑了，这种打一枪换一个地方的投资人很难有什么出息。而投资者成功与否，是与他是否真正了解这项投资的程度成正比的。 在理想的情况下，如果巴菲特能找到50种同等优秀的股票的话，他一定会乐意将投资分散开来的。但在现实世界中，他发现找有限的几种优秀股票他都要费尽力气。不管处于何种股权地位，巴菲特都很了解这样的优秀股票所代表的企业的经营过程，了解它的赢利、费用、现金流量、劳工关系，以及公司的资本需要、分配与运用状况。这些了解来源于公开、正当的渠道所获得的信息和他的头脑对这些信息的判断和整理。巴菲特嘲笑那些实践着多元化投资的基金管理者们对他们所选择的证券了解肤浅，因而顶多能获得市场平均的收益率，而不会有任何更好的建树。 高人一等的智商可能是巴菲特最大的成功因素，但是他的勤奋也不容忽视，和他一起工作的人都表示，他集中注意力的能力非常惊人，可以专心致力于手上正在进行的工作，一位波克夏的职员表示，他专心致力于目前手上正在做的事，完成之后，再将注意力移转到下一件事。 寻找超级明星股 聪明的巴菲特将人类追求婚姻幸福的秘诀运用到追求自己投资幸福中，他极力反对多元化的分散投资，强调将投资集中于“最了解、风险最小、并且利润潜力最大的公司”，他将它们比喻为世界上最好的宝石、像乔丹那样的超级明星。 “我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。但是，这种投资方法――寻找超级明星――给我们提供了走向真正成功的惟一机会。 “我们的收益来自于一群由企业经理人组成的超级团队的努力，他们管理的公司经营着看起来十分普通的业务却取得了非常寻常的业绩……部分拥有一颗希望之星（the Hope diamond，世界上最大的深蓝色宝石，重达45.5克拉），远远胜过100%拥有一颗仿制的金刚钻（rhinestone）。我们拥有的公司谁都会很容易地看出来的确是罕见的珍贵宝石。最幸运的是，尽管我们受限于只能拥有这类优秀企业的少数股分，但却相应拥有了一个不断增长的投资组合。 “作为一名投资者，你的目标应当仅仅是以理性的价格买入你很容易就能够理解其业务的一家公司的部分股权，而且你可以确定在从现在开始的5年、10年、20年内，这家公司的收益实际上肯定可以大幅度增长。在相当长的时间里，你会发现仅仅有几家公司符合这些标准，所以，一旦你看到一家符合以上标准的公司，你就应当买进相当数量的股票。” 偏执专一的个性 个性偏执的人通常具有一种超乎寻常的力量，目标单一者，其进步的速度也相当明显。巴菲特就是一个典范，他将毕生精力悉数投人股市，寻找值得投资的股票。他很喜欢他所做的事，巴菲特以爱吃汉堡和牛排闻名，他在改喝可口可乐前，只喝百事可乐，不喝别的饮料，这似乎很奇怪。 格兰特经纪公司的马歇尔。温伯格对巴菲特重视概率估计确定性的程度深有感触。他回忆起与巴菲特两次一起吃午饭时的情景：有一次他们俩在曼哈顿的一家餐馆吃午饭，巴菲特感觉火腿加乳酪的三明治味道很好，额外又吃了一个。几天后，他和巴菲特又要一起出去吃午饭。巴菲特说：“我们还去那家餐馆吧。”温伯格说：“但是，我们前几天刚刚到那儿吃过一次。”巴菲特说：“是啊。所以我们为什么还要冒险去别的地方？还是去那家吧。在那儿我们肯定能吃到我们想吃的东西！”这件事让温伯格认识到巴菲特在生活中运用的是与在投资中相同的“确定性”原则：“这也是巴菲特寻找股票的方式，他只投资于那些盈利概率决不会让他