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跨国公司财务 第8章 跨境股权融资-跨境上市 8.1 境外上市的优势 8.2 全球股票市场的发展和现状 8.3 中国企业境外上市的现状 8.4 企业上市的实务 8.1 境外上市的优势 8.1 境外上市的优势 8.1 境外上市的优势 一、公司在国内上市的优缺点 优点： 丰富融资渠道、增强融资信誉 规范企业运营、吸引优秀人才 证明企业实力、提升企业形象 发现股票价值、增加其流动性 8.1 境外上市的优势 缺点： —政府及有关当局的监管比较繁琐,公司高层管理人员需要分散相当一部分精力来应对; —需要支出一些额外费用,增加公司运行成本; —股权被稀释，创始控股股东有可能失去对企业的控制权； —信息披露（如新产品研发、金正战略、财务状况等等）可能让竞争对手利用. —谣言或负面消息（如有）的散播有可能对公司的股价造成重创，使得恶意收购有可乘之机。 8.1 境外上市的优势 皮革奶粉传言重创国产乳制品 2011年2月17日，网络上出现了一篇名为《内地皮革奶粉死灰复燃长期食用可致癌》的文章。文章说，销声匿迹数年后，内地再现皮革奶粉踪影，内地疑有不良商人竟将皮革废料的动物毛发等物质加以水解，再将产生出来的粉状物掺入奶粉中，意图提高奶类的蛋白质含量蒙混过关。 8.1 境外上市的优势 　皮革奶粉再次被摆到台面上，引起人们对食品安全的担忧。文章一出，立刻引起轩然大波：伊利、蒙牛、三元、光明的股价应声下跌，蒙牛跌幅高达3.3%；同时，公众、奶制品企业和监管部门的神经也立刻紧绷起来。 8.1 境外上市的优势 二、公司在海外上市的优缺点 优点： —上市门槛低，筹资速度快 境外交易所通常上市门槛较低，尤其海外创业板对于中小创新型企业上市条件相当宽松。此外，海外市场股票发行一般采取注册制，申请程序简单、周期短，各国交易所纷纷打出“筹资速度快”这张牌来吸引中国企业。 8.1 境外上市的优势 —市场和投资者相对成熟 海外资本市场以机构投资者为主，经过长期的市场演进后逐渐形成了较为成熟的投资理念，而成熟的机构投资者也更易于理解创新型企业的业务模式。 8.1 境外上市的优势 百度在美国上市案例 我国的中文搜索引擎公司百度在美国上市前，美国的英文搜索引擎公司Google就已经以其在华尔街耀眼的表现，确立了搜索引擎在网络时代的主要地位，因此，百度的盈利模式极易为美国市场所接受，再加上其中国概念，使得百度在纳斯达克上市首日便获得了国际机构投资者空前的追捧。 8.1 境外上市的优势 正如百度首席财务官所说：“选择美国上市，是由于没有哪个市场比美国更能理解百度的业务。如果资本市场已有类似的企业，就很容易被投资者接受，选择那样的市场发行，就很容易发出去，股价表现也比较好。 8.1 境外上市的优势 —市场约束机制有助于企业成长? 海外资本市场对企业尤其是创新型企业有良好的培育机制，通过海外上市，我国企业受到更成熟的国际机构投资者和更规范的市场机制的监督，对企业自身治理结构和管理水平的提高有很大的促进作用。 8.1 境外上市的优势 —国际声誉和海外机会 企业在海外交易所上市往往会赢得较高声誉，并加入到国内或国际知名公司的行列。同时，海外上市也可以带来丰富的国际合作资源，吸引高质量的投资者来提高企业本身的信誉度，而国际知名度的提升和来自各方面的合作机会为很多企业提供了走向长期发展的契机。 8.1 境外上市的优势 缺点： —发行成本较高? 主要体现在股票发行价格和发行费用两个方面。 —上市后维护成本高 8.1 境外上市的优势 联想在美国遭遇“安全门”事件 近日据媒体报告，美国国务院将购买中国联想集团约1.6万台电脑及相关设备，用以更新国务院的部分技术设施，金额超过一千三百万美元。 这个消息刚一宣布就在美国引起轩然大波，包括《纽约时报》在内的多家美国媒体纷纷加以报道，美国一些人甚至以影响国家安全为由批评国务院，并建议国会对这笔生意展开调查，甚至叫停。 8.1 境外上市的优势 他们称这笔交易等于给了中国一个对美国使领馆机构进行监视的机会，同时也让中国可以通过在电脑中安装特殊硬件和软件来搜集美国情报。 联想集团日前表示，如果必须的话，联想欢迎美方调查组检查联想PC的安全性，联想集团负责美国政府关系工作的副总裁杰夫卡莱尔表示，我们没有任何可隐藏的事情。 8.1 境外上市的优势 分析：（1）事实上，并没有证据能证明联想电脑会威胁美国国家安全，此次联想涉及的1.6万台台式机不光全都是在美国本土生产的产品，而且对于没有软件支持的纯粹的硬件设备而言，被指责可能埋下技术陷阱也属外行笑话。 相反，美国由于占尽全球性的垄断技术优势，而世界