道路崎岖收官艰辛46.pptVIP

三、新增流动性不足 二级市场资金供求缺口仍然较大。证券市场股票供给持续维持高水平，包括中小板和创业板为主的IPO 发行、原有上市公司增发和配股等，根据统计2009年6 月至今，月均新增筹码对应资金达到780 亿元，接近2007 年融资密集期的水平，2011年二季度中国企业IPO总数和融资额分别占全球IPO总数的28.6%和融资总额的31.6%，8月新股发行再度提速。目前中国股市上市公司的数量已飙升到2530家，美国股市到现在200多年才总共上市了3600多只股票，十多年以来中国股市市值涨幅已达4.5倍，但沪指10年涨幅仅有25%。 三、新增流动性不足 图7 证券市场资金需求 综上所述，现有的资金供求关系仍处在偏紧的状态，很难推动市场走出中级上升行情。 三、新增流动性不足 4、热钱呈现流出趋势 根据中国央行8月公布的数据计算得出，中国央行和金融机构7月份新增外汇占款人民币2,196亿元，低于6月份的人民币2,773亿元。 从今年5月起，我国外汇占款已经连续两个月下降。外汇占款是银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。一般来说，贸易顺差、外资使用以及海外热钱流入等因素是引起外汇占款大幅上升的主要推手。因为7月的贸易顺差加FDI之和是高于6月的，而外汇占款却大幅缩减29%，所以可以理解为有热钱在流出。 外汇占款增加是我国基础货币投放的主要渠道，随着外汇占款增速下降，央行的对冲压力也相应减小。 外围市场存在不确定性 四 国际评级机构标准普尔公司在当地时间8月5日宣布，将美国AAA级长期主权债务评级下调一级，评级展望为负面，此次下调美国评级可谓史无前例，对中国A股产生一定负面影响。 一是美国国债评级的下调将导致债券发行利率的上升，进而导致美国债券收益率提高，将吸引大量游资流回美国； 二是美国采取第三轮量化宽松政策可能性增加，美国债务危机的解决方法仍是美国政府提高债务上限，这并不是要还这14万多亿的债务，而是继续借新债来还旧债，所以危机依旧没有解决。 四、外围市场存在不确定性 1、欧美债务危机添加新的负面影响 在此情况下，美国在未来时间内将减少开支、减少政府投入，这将导致美国经济在复苏的反复阶段困难加剧，既然靠借贷去刺激消费并没有真正地提高生产力，政府又没有能力增加开支去刺激经济，就剩下货币宽松手段了，使得美联储推出第三轮量化宽松（QE3）政策的概率大大增加。 如果QE3一经推出，美元的全球泛滥将会导致大宗商品价格的进一步上涨，会加剧中国等新兴市场的通胀压力，且加剧中国巨额外汇储备将面临缩水的风险。 总体而言，目前还很难准确评估美国信用评价下调对整个金融市场的影响力度有多大，但可以看到的是，各国的各类金融市场都处于不稳定状态。8月份A股暴跌与欧美股指的下挫是直接相关的。 四、外围市场存在不确定性 1、欧美债务危机添加新的负面影响 美联储8月9日宣布将把联邦基金利率在零至0.25%的历史最低水平至少维持到2013年中期，标志着美国将延续宽松的货币政策。 美国的政策走向对中国经济的影响较为复杂，一方面，宽松的货币政策将使得美元继续贬值，从而导致大宗商品价格上涨，进一步加大全球包括中国的输入性通胀压力；另一方面，低利率促使美元流向其他新兴经济体（包括中国），将加速人民币升值（今日人民币对美元汇率屡创新高也有所印证），而人民币升值将对出口的影响较大，将导致出口放缓，顺差收窄，加剧中国经济减速的可能。 四、外围市场存在不确定性 2、美国货币政策维持宽松，影响负面 （一）经济增速下滑，通货膨胀高企，控通胀与保增长的矛盾 （二）美债危机解决与否的矛盾 （三）房地产价格上涨与下跌之间的矛盾 （四）新股发行与暂停的矛盾 四个难以调解的矛盾 综合以上不利因素，归结为目前资本市场环境当中存在着四个难以调解的矛盾 （一）经济增速下滑，通货膨胀高企，控通胀与保增长的矛盾 从已公布的多项经济数据观察到，目前国内经济增速下滑，而同时通货膨胀水平不断走高，这是一对难以调和的矛盾，管理层如果要保证经济增速的话，就必须放松银根，加大投资力度，通胀水平则愈加难以控制，如果继续控通胀，就必须严格控制信贷规模，收紧流动性，经济状况将进一步恶化。 （二）美债危机解决与否的矛盾 如果本次美债危机得以顺利解决，美元将出现强劲反弹，则国际热钱很有可能倒卷而去，A股市场资金面将面临更大压力，相反如果美债危机不能有效解决，将引发全球金融市场进一步动荡，同时中国作为美国国债持有最多的国家将面临最大的损失，出口等行业也会面临较大困境，A股市场同样也面临厄运。 （三）房地产价格上涨与下跌之间的矛盾 房价的高企令老百姓难以接受，也是滋生一切罪恶的根源，房价的稳定已关系到社会的稳定，可以说房价的下跌是全国人民的企望，但如果房价一旦出现下滑，首先地方政府将难以保证本地财政