东南亚股市能否保持当前强势.PDFVIP

 東南亞股市能否保持當前強勢？ 雖然存在市場過熱的風險，但已發展市場推行量化寬鬆政策，短期內應有助延續東南亞市場升勢。 Patricia Oey 過去一年來，東南亞股市深受投資者追捧，特別是泰國、印尼及菲律賓市場。這應歸功於強健的國內消 費趨勢，以及有利的本地財政及貨幣政策刺激資本開支。雖然中國、印度和巴西等較大型新興市場經濟 體的增長率略低於市場預期，但是東南亞國家的增長卻符合甚至超出預期。部分由於這些因素的推動， 東南亞股市過去一年以來升勢強勁，從市加權國家ETF 近期的亮麗表現可見一斑。 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过往业绩不代表将来业 绩。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资行为做出任 何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。  經濟學家對區內前景樂觀 惟態度越趨審慎 國際貨幣基金組織、世界銀行及亞洲開發銀行近日公佈亞洲區增長預測及前景展望，看法頗為一致。三 家機構均預測，東盟四國（印尼、馬來西亞、泰國及菲律賓）的國內生產總值將於未來兩年錄得中單位 數增長，增長由強勁的內需及基建投資、區內貿易增長及外圍需求環境改善所推動，後者更對側重出口 的經濟體有利；並預測失業率將繼續偏低，工資水平上升。 儘管如此，這三家機構均憂慮區內的經濟泡沫可能正在形成。除了市場升勢不斷外，其他走勢亦帶來潛 在警號。泰國銀行指出，國內家庭債務在過去三年來以每年 15%至 20%的速度增長，並表示有初步跡 象顯示，本地房地產市場的投機活動升溫。在強勁的外國直接投資及外國投資組合（股票及債務）流入 推動下，泰銖兌美元匯率於 4 月份升至 16 年以來的新高。菲律賓及印尼在信貸增長及房地產價格方面 亦出現相似走勢。最近，菲律賓獲兩家評級機構上調主權債務評級至投資級別，進一步推高該國貨幣。 然而，印尼的情況卻與區內大勢截然相反，由於經常賬赤字增加及商品出口減少，其貨幣兌美元一直下 跌。雖然區內通脹現時維持於溫和水平，但由於不少東南亞經濟體的經濟容量已接近飽和，倘若全球經 濟復甦步伐突如其來地加快，將迅速推高通脹。 不過，國際貨幣基金組織亦指出，信貸迅速增長和資產價格上升造成的潛在金融失衡問題整體而言並未 嚴重至構成即時威脅。此外，國際貨幣基金組織表示，相較於 2000 年至 2012 年的平均水平而言，房 屋、股票及信貸市場價格尚未達到過熱水平。 此外，自 1997 年亞洲金融危機以來，東南亞經濟體已有很大的進步。政府預算保持穩健，令東盟四國 有較大空間透過財政擴張來刺激經濟。銀行及企業資產負債狀況大致良好，並已汲取 1997 年金融危機 的教訓，大幅減少所持的外幣計值債務，撇除此項誘發危機的主要因素。亞洲開發銀行指，本地貨幣債 務市場過去十年來每年增長超過 16% 。雖然這有助本地政府及企業以較長年期借入本地貨幣，但越加 活躍的本地貨幣債券市場，亦成為資金流向波動不定的來源。在 2008 年環球金融危機時，該區最初曾 出現大規模的資金流出，幸而未致產生任何銀行或貨幣危機等威脅，區內經濟及財務體系亦繼續保持強 韌。據世界銀行表示，馬來西亞、菲律賓及泰國各於 2012 年增加 60 億美元的國際儲備；印尼則增加 30 億美元儲備。這些舉動應有助它們更有效應付資金突然流出的影響。 資金流入勢頭應能持續 最近，iShares MSCI Philippines Investable Market 、iShares MSCI Thailand Capped Investable Market 、 iShares MSCI Indonesia Investable Market 及Market Vectors Indonesia 等ETF 強勢畢現。受惠於經濟 基本因素穩健，加上美國、歐洲和新加入的日本實施的量化寬鬆措施進一步推動外國資金流入，因此短 期內升勢應得以持續。世界銀行估計，整個亞洲區（日本除外）的總資金流入（股票、債券及銀行貸款） 於2013 年首季度大幅增加至468 億美元，較去年同期上升86.3% ，股票資金流入增加逾倍至132 億美 元。2012 年，龐大的資金流入推動馬來西亞及印尼的投資組合投資淨額（股票及債務工具）佔國內生 產總值比例增長超過一倍，分別達到6.4%及 1% ；而泰國則增加三分之一至國內生產總值之1.3% 。 而在估值方面，菲律賓無論是絕對或相對基準的 12 個月往績市盈率均偏向昂貴。其他東盟市場