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第三次 项目财务效益评估 财务效益评估是投资项目评估中最主要的部分，通过项目财务效益的论证与评估，可以确定项目是否具有经济上的可行性。一般而言，效益评估是决定项目可行与否、银行是否提供贷款的基本依据。 一、项目财务效益评估的内容 （一）项目财务效益评估的意义 项目财务效益评估是在国家现行财税制度和有关法律法规的基础上，鉴定、分析项目可行性研究报告提出的投资、成本、收入、税金和利润等财务费用和效益，从项目（企业）出发测算项目建成投产后的获利能力、清偿能力和财务外汇效果等财务状况，以评价和判断项目财务上是否可行，它是项目评估的很重要组成部分。 （二）项目财务效益评估的内容 项目财务效益评估的内容包括 （1）对项目盈利能力分析； （2）对项目清偿能力分析。 投资项目清偿能力包括两个部分；第一是项目的财务清偿能力。即项目全部收回投资的能力；第二是项目的债务清偿能力，即项目清偿建设投资借款的能力，这是贷款银行用来考察项目的还款期限是否符合银行的有关规定的重要实际依据。（3）对项目使用外汇效果的分析。 (三)项目财务效益评估的程序 项目财务效益评估必须设计和制定科学合理的评估程序才能为项目财务效益的评估提供正确的决策信息和依据。 1、分析估算项目数据 2、建立财务基本报表 3、计算财务基本效益指标 4、提出财务评估结论 5、进行不确定性分析 （四）项目财务效益评估的基本财务报表 项目财务效益评估的基本财务报表涉及的主要报表有： １．???????? 现金流量表 ２．???????? 损益表 ３．???????? 资产负债表 ４．???????? 财务外汇平衡表 二、项目的资金时间价值 （一）资金的时间价值的含义和来源 1、???????? 含义。资金的时间价值是同等数量的资金随着时间的不同而产生的价值差异，时间价值的表现形式是利息与利率。投资项目一般寿命期较长，所以在项目评估中不得不考虑资金的时间价值，以确定不同时点上项目的收益与成本。这就是使用资金时间价值的意义。 2、资金时间价值的来源 从不同的角度出发，资金的时间价值可以被认为有两个来源： 首先，资金只有被投入到实际生产过程中、参与生产资本的运动才会发生增值，将货币资金保存在保险柜中永远也不会产生出任何价值。 。其次，按照西方经济学中的机会成本理论，资金时间价值的存在是由于资金使用的机会成本。从投资者或资金持有者的角度来说，在一定的期限内，资金最低限度可以按照无风险利率实现增值，即银行存款利率。因此真实的资金额至少等于期末的同等资金加上期间的利息额，这种社会资金的增值现象，人们将其称为资金的时间价值。 （二）资金时间价值的计算 1、基本概念与计算公式 （1）单利与复利 计算利息有两种方法：按照利息不再投资增值的假设计算称为单利；按照利息进入再投资，回流到项目中的假设计算称为复利。单利计算期末本利和为： Ｆ＝Ｐ(1+i×t ) 复利计算期末本利和为： Ｆ＝Ｐ（１＋i）t 单利和复利的期末本利和计算，也称为终值计算。单利和复利终值的倒数是其现值 （２）名义利率与实际利率 以１年为计息基础，按照第一计息周期的利率乘以每年计息期数，就是名义利率，是按单利的方法计算的。例如存款的月利率为0.55%，1 年有12月，则名义利率即为0.55%×12=6.6%实际利率是按照复利方法计算的年利率。例如存款的月利率为0.55%，1 年有12月，则名义利率为0.? 55%，即（1+0.55%）12-1=6.8%,可见实际利率比名义利率高。在项目评估中应该使用实际利率。实际利率与名义利率按照下面的公式换算： ＥＲ(实际利率)＝（１＋ＮＲn（名义利率）÷n）－１ 在公式中，若n=1，相当于每年计息一次，名义利率等于实际利率；当n＞1时，ER＞ＮＲ 2、资金时间价值的计算 （1）复利值的计算 复利值是现在投入的一笔资金按照一定的利率计算，到计算期末的本利和。复利终值的计算 公式如下： Ｆ＝Ｐ（１＋ i ）t 式中的（１＋ i ）t 为终值系数或复利系数，表示为（F/P，i，t），复利终值系数可以由现值系数表直接查出，用于复利值计算。 （2）现值的计算 现值是未来的一笔资金按一定的利率计算，折合到现在的价值。现值的计算公式正下好相反，即： Ｐ／Ｆ＝１／（１＋ i ）t 式中的１／（１＋ i ）t 为现值系数，表示为（P/F，I，t），现值系数可以由现值系数表直接查出，用于现值计算。 （3）年金复利值的计算 年金，代号为A，指在一定时期内每隔相等年收支金额。每期的金额可以相等，也可以不等，相等时称为等额年金，不相等时称为不等额年金，如果没有特别说明，一般采用的年金指的是等额的年金。年金复利值是在一段时期内每隔相等的时间投入的等额款项，比如住房租金的支付与收取，通常都是按照年金的原理进行的。按照一定的利率计