克里米亚公投后汇市可能变化 - 中银国际期货.pdf

中银国际外汇特别报道 2014 年3 月18 日 克里米亚公投后汇市可能变化 中银国际期货研究部 ◆ 摘要 新华社报道，乌克兰克里米亚电视台3 月17 日报道，对公投 全部选票的统计结果表明，96.6%的选民赞成克里米亚加入俄罗斯。 叶晨 克里米亚公投结束后，政治局势变化，对俄罗斯卢布，欧元， 彭箭 日元可能产生较大影响。 顾劲涛 021 yeche 中银国际期货研究报告可在中银国际期货网站上获取（） 一、美元/卢布 综合来看，卢布贬值势头将持续，美元/卢布持续走高。 图1：美元/卢布每日走势图 数据来源：N 在乌克兰危机和克里米亚事件发展以来，卢布一路贬值，截止3 月 15 日，俄罗斯卢 布对美元的汇率在3 月份下跌2.3%。 3 月3 日，俄央行意外大幅加息150基点。除此之外，央行还大规模抛售美元支撑卢 布，央行确认在3 月3 日当日抛售113 亿美元干预汇市。据华尔街见闻网站报道，交易员 形容当天的市场上央行是唯一抛售美元的对手方。而路透报道称俄罗斯央行在 12 日再度 抛售 26.6 亿美元进行汇市干预。在俄罗斯央行大举干预汇市，支撑卢布之后，卢布贬值 幅度有所减小。 展望未来，公投结束后，欧美等西方国家可能进一步加强对俄罗斯的经济制裁，而俄 罗斯为反击，可能冻结欧美企业在俄资产。无论制裁与反击是否发生，政治前景的不明朗， 将使投资者避险情绪增加，恐慌情绪可能使投资者抛售卢布，卢布贬值压力增大。如果出 现卢布大幅贬值，资本外流情况，握有5000 亿美元的外汇储备和超过1000 吨的黄金的俄 罗斯央行可能继续干预汇市，对卢布形成支撑。 二、欧元/美元 综合来看，俄罗斯可能对欧盟采取的反击行动将对欧元产生较大的下行压力。 2014 年3 月18 日 2 图2：欧元/美元每日走势图 数据来源：N 欧元/美元在二月以来持续走高，一度逼近 1.4 高位，近期欧元区经济基本面复苏势 头增强也支撑欧元的走强。目前欧元/美元在1.39 附近有较大压力。 从欧元走势来看，乌克兰的紧张局势对欧元汇率影响较小。但如果公投后，欧盟加强 对俄罗斯制裁，俄罗斯对欧盟的反击可能使欧元存在较大下行压力。 对于欧洲可能采取的制裁，俄罗斯拥有的最有利反击武器是停止对欧洲供应天然气。 在欧盟国家中，除了英国、爱尔兰、葡萄牙和西班牙，几乎所有国家的天然气供应很大程 度依赖从俄罗斯进口，欧盟国家的天然气需求量接近30%来源俄罗斯。所以，能源供应是 俄罗斯在应对欧洲制裁时的杀手锏。 因此，如果俄罗斯切断对欧洲天然气供应或俄罗斯有相关言论发出，欧元/美元将受 挫承受较大下行压力。抑制欧元上涨的因素还有欧洲央行行长德拉吉在上周五的讲话。他 表示在相当一段时期内，维持关键利率在当前或更低水平，欧元汇率越来越关系到欧元区 物价稳定。