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中国商品期货动态套期保值研究_基_省略_DADCC_GARCH模型的分析_王辉
中国商品期货动态套期保值研究:
基于修正ADCC 和DADCC － GARCH 模型的分析
*
王 辉 谢幽篁
内容提要 本文对ADCC － GARCH 模型进行修正并在此基础上提出了`
DADCC － GARCH ， ，
模型 更准确地测算了中国商品期货的最优套期保值比率 并
2009 ～ 20 11 、 、 、 5
选取 年大豆 棉花 铜 铝和燃油 种具有代表性的中国商品期现货
数据进行经验分析。研究结果表明:(1)中国商品期货与现货对数价格之间普遍
， ;(2) “ ”
存在协整关系 套期保值过程中必须考虑基差的影响 基差和 消息 均存在
非对称效应;(3)农产品期货和能源期货的最优套期保值比率普遍低于金属期
， ADCC DADCC － GARCH
货 样本内结果表明对所选全部商品期货 和 模型相对其
， “ ”
他模型而言能更好地减少组合风险 因此套期保值过程中基差和 消息 的非对
， ，
称效应不可忽略 金属期货和能源期货样本外结果与样本内结果结论一致 而农
产品期货的样本外结果则是静态模型较优。
关 键 词 套期保值比率 非对称效应 DADCC － GARCH 模型
一 引言
10 ， ，2008 ，
在过去的 年内 大宗商品价格大幅震荡 年之前 大宗商品价格一直保持
， ， ，
强劲的上升态势 但随着金融危机的爆发 全球经济陷入低谷 大宗商品价格也急剧下
* : 39 100081 :xiaohuipk
王辉 中央财经大学金融学院金融工程系 北京市海淀区学院南路 号 电子信箱
@ 163 ． com ; : 。
谢幽篁 中央财经大学应用数学学院
“211 ”
本研究得到中央财经大学 工程 三期重点学科建设项目以及中央财经大学青年科研创新团队支持计划
的资助。 ，
作者感谢中央财经大学应用数学学院孙志凌为本文收集数据以及对本文的建议 同时感谢匿名审稿人
。 。
提出的宝贵修改意见 当然文责自负
世界经济 * 20年11第 12期 ·120 ·
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