单项资产的风险和报酬.ppt

武汉理工大学 * 一、债券的基本概念 二、债券的价值 三、债券的到期收益率 债券的价值和到期收益率 武汉理工大学 * 1.债券：债权性质的有价证券。　　 2.面值：票面标明的价值，即将来到期时还本的金额。 3.票面利率：债券票面标明的利率，是将来支付利息的依据，利息＝面值×票面利率。 4.到期日：偿还本金的日期。 一、几个基本概念 武汉理工大学 * 1. 含义 债券未来现金流入按市场利率（贴现率）折现的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一，在计算时应采用市场利率或投资人要求的最低报酬率折现。 二、债券的价值 武汉理工大学 * 2.计算 基本模型： 债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值　　 贴现率：按市场利率或投资人要求的必要报酬率进行贴现 二、债券的价值 武汉理工大学 * （1）平息债券　　平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。 【例】ABC公司拟于今年2月1日发行面额为1 000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%,则债券的价值为： 二、债券的价值 武汉理工大学 * （2）纯贴现债券　　是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付,因此也称为“零息债券”。 【例】有一纯贴现债券,面值1 000元,20年期。假设折现率为10%,其价值为： PV=1000×(P/F,10%,20) 或=1000/（1+10%）20=148.6（元） 二、债券的价值 武汉理工大学 * （3）永久债券 是指没有到期日,永不停止定期支付利息的债券。 【例】有一优先股,承诺每年支付优先股息40元。假设折现率为10%,则其价值为： PV=40/10%=400（元） 二、债券的价值 武汉理工大学 * （4）流通债券 含义：是指已发行并在二级市场上流通的债券。特点： ①到期时间小于债券发行在外的时间。 ②估价的时点不在发行日,可以是任何时点,会产生“非整数计息期”问题。 二、债券的价值 武汉理工大学 * 1.债券到期收益率的含义 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。 2.计算方法 与计算内含报酬率的方法相同，“试误法”：求解含有贴现率的方程 。 三、债券的到期收益率 武汉理工大学 * 【例】假设有一种面值1000元的债券有以下特征：时价761元，期限12年，息票率8％（每年支付利息）求该债券的到期收益率。 三、债券的到期收益率 武汉理工大学 * 3.结论 （1）平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率； （2）溢价发行的债券，其到期收益率低于票面利率； （3）折价发行的债券，其到期收益率高于票面利率 三、债券的到期收益率 武汉理工大学 * 一、股票的基本概念 二、股票的价值 三、股票的期望收益率 股票的价值和期望收益率 武汉理工大学 * 1.股票：所有权性质的有价证券。 2.股票价格：股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。 3.股利：公司对股东投资的回报。 一、几个基本概念 武汉理工大学 * （一）含义 （股票本身的内在价值）未来的现金流入的价值。 二、股票的价值 武汉理工大学 * （二）计算 1. 有限期持有——类似于债券价值计算 二、股票的价值 武汉理工大学 * （二）计算 2. 无限期持有股票估价基本模型 二、股票的价值 武汉理工大学 * （１） 零成长股票价值 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金。计算公式为： 二、股票的价值 武汉理工大学 * （２） 固定成长股票价值 假设股利按固定的成长率g增长。计算公式推导为: 二、股票的价值 武汉理工大学 * （3） 非固定成长股票价值 在现实的生活中，有的公司股利是不固定的，应采用分段计算的方法。 【例】某股票的股利前5年的年固定增长率为10%，其后以6%永远增长下去，当前股利（D0）为2元，投资者必要报酬率为14%。则该股票的价值为： 二、股票的价值 武汉理工大学 * 1. 零成长股票（1）计算方法: 找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的贴现率: P=D/R （2）计算公式: R=D/P 三、股票的期望收益率 武汉理工大学 * 2．固定成长股票 （1）计算方法: 找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点贴现率: P=D1/（R-g） （2