拟投资16.5亿兴建青山商业城,继续贯彻大体量购物中心战略.PDF

2012 年8 月11 日 鄂武商 A（000501.SZ） 批发和零售贸易 拟投资 16.5 亿兴建青山商业城，继续贯彻大体量购物中心战略 公司简报 ◆公司拟投资 16.5 亿元修建青山现代商业城： 公司拟投资 16.5 亿元在武汉青山区购买青山区建设二路的 45 街、46 增持（维持） 街其中约 70 亩地块，以自建方式兴建一座地上六层、地下两层，总面积为 当前价/ 目标价：13.45/15.00 元 25 万平米，集购物、餐饮、娱乐为一体的现代商业城，建设期两年，单位面 目标期限：6 个月 积投资额 6600 元/ 平米。公司拟向银行申请五年期以上贷款 7.9 亿元，其余 资金通过集团内部调剂解决。 分析师 ◆青山区交通枢纽地位渐现，未来消费市场空间巨大： 唐佳睿 CFA CAIA FRM 青山区常住人口 55 万，二级商圈辐射人口 108 万，区内正在以“四纵 (执业证书编号：S0930510120009) 五横”为骨架的交通网络，成为武汉市东南部交通枢纽中心。目前区内在规 021 划中的商业房产项目有 11 个都是高档写字楼和住宅楼，而目前区内仅有两 tangjiarui@ 家不足 2 万平米的商场，远远无法满足市民日常的消费需求，未来消费潜力 联系人 巨大。2001 年在区内兴建的武商建二商场经过十余年发展，已经牢牢确立 李坤 了“青山第一”的市场地位。借助公司已树立的品牌和资源，预计拟建的大 021 型购物中心建成后将快速占领当地市场，成为武商集团新的效益增长点。 likun@ ◆“大店战略”利好长期，但短期业绩将承压： 梁江泽 021 该项目建设投资估算为 15.86 亿元，其中土建投资 6.72 亿元，工程建 liangjz@ 设其他费用 5.86 亿元，装修及设备投资 2.65 亿元，不可预见费用及零星费 用 6085 万元，建设期两年，投资回收期 10.53 年（含建设期），内部收益率 市场数据 10.34%，高于 8% 的基准折现率。我们认为积极外拓购物中心，符合公司长 总股本(亿股) ： 5.07 期发展的战略需求，依托公司丰富的资源和自身多年运营购物广场的经验， 总市值(亿元) ：68.23 利于公司继续做大做强主业。但短期来看，之前公告的仙桃商业城和黄石购 一年最低/最高(元) ：12.50/20.72 物中心均预计在 2012 年开工，两项目投资合计约 15.07 亿元。而本次公告 近3 月换手率：38.92% 的青山商业城我们预计将在 2013 年开工，又将发生投资 16.5 亿。我们认为， 股价表现(一年) 未来两年合计 31.57 亿元的巨额资本开支将造成一定现金流压力和财务费用 10% 压力，2013-2015 年开业后培育期的亏损也将对公司业绩造成