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新三板证券研究报告 百意中医(834612) 诊疗规模扩张，拟打造医养结合产业链 基本数据 财务指标 2016 年11 月23 日 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 收盘价(元) - 营业收入(百万元) 19.93 28.40 39.19 47.03 56.44 总股本(万股) 1200 净利润(百万元) -0.61 2.25 6.64 8.15 9.93 流通股本(万股) - 毛利率 22.4% 35.8% 45.8% 45.8% 45.8% 总市值(亿元) - 净利率 -3.1% 7.9% 16.9% 17.3% 17.6% 每股净资产(元) - ROE -6.9% 15.3% 34.6% 30.6% 27.8% PB (倍) - EPS(元) -0.05 0.19 0.55 0.68 0.83 中医为主的医疗服务机构。江阴百意中医医院成立于2012 年， 投资评级：买入（首次） 是以中医为主、西医为辅的综合性医疗服务机构，主要包括中医 流动性评级：- 内科、西医内科、中医肿瘤科、中医骨科、针灸推拿科等。 中医院有望成“医养结合”参与主体之一。在单个医院内生增 长达到比较饱和的状态下，必须依赖外延扩张或产业链的延伸来 实现成长，医养结合将是中医院延伸产业链的方式之一。 《健康中国2030》提出，推进中医药与养老融合发展，推动 医养结合，为老年人提供治疗期住院、康复期护理、稳定期生活 照料、安宁疗护一体化的健康和养老服务。 以名老中医为核心培育诊疗优势。公司聘用了一批经验丰富、 诊疗技术高超的名医，如“苏氏骨科”第七代传人苏玉增、骨科 专家王占友、国家级肿瘤专家刘鲁明、中医内科专家王德明等， 并以名老中医为核心建立医师梯队，不断提高整体的诊疗水平。 拟打造“医养结合”产业链。公司将巩固发展中医肿瘤、中 医骨科、老年慢性病、中医康复、针推科等特色专科，同时利用 自身医疗技术平台拓展养老产业，逐步打造“医养结合”产业链。 公司中医院知名度逐渐提升，诊疗及住院人次还处于上升期， 中短期内驱动公司业绩继续提升，长期成长看产业链延伸情况。 研究员 王静 wangjing@ 盈利预测 010 预测公司 2016-2018 年归属于上市公司股东的净利润分别为 664 万元、815 万元、993 万元，每股收益分别为0.55 元、0.68